宏源期货-社融和贷款季节性回落，实体对资金需求依然旺盛-201112

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央行11月11日公布数据，10月末，广义货币（M2）余额214.97万亿元，同比增长10宏源期货.5%；10月新增人民币贷款6898亿元，较前值减少1.21万亿元,同比多增285亿元。

10月新增社会融资规模为1.42万亿元，同比多增5520亿元社融和贷款季节性回落，比9月份减少20572亿元。

企实体对资金需求依然旺盛业中长期贷款继续强劲，居民对资金需求有所回落。

10月新增人民币贷款6898亿元，较前值减少1宏源期货.21万亿元,同比多增285亿元。

分部门看，住户部门贷款增加4331亿元，其中，短期贷款增加272亿元，同比少增351亿元，较9月份少增3122亿元，住户部门中长期贷款增加4059亿元，较9月少增2303亿元，居民长期贷款需求减少反应当前居民构成需求正在下降；10月，企业贷款增加2335亿元，其中，短期贷款减少837亿元，中长期贷款增加4113亿元，同比多增1897亿元，企业的长期贷款依然是新增贷款增加的主要来源，反应企业资金社融和贷款季节性回落需求比较旺盛，10月份PMI指标中库存指标大幅回落，被动去库明显，库存投资或逐步起来，这样继续支撑中长期贷款需求。

此外，票据融资减少1124亿元；非银行业金融机构贷款实体对资金需求依然旺盛增加382亿元。

社融维持高增长，但宏源期货环比出现明显回落。

10月新增社会融资规模为1.42万亿元，同比多增5520亿社融和贷款季节性回落元，比9月份减少20572亿元。

政府债务融资为社融贡献主要增量，当月政府债务净融资实体对资金需求依然旺盛规模为4931亿元，同比多增3060亿元，是社融同比增速的主要因素。

委托贷款减少174亿元，比上一个月回升143亿元，比去年同期增加492亿元；企业债券融资为2522亿元，比上一个月增加1110亿元，比去年同期增加490亿元；股票融资为927亿元，比去年也增加了747元；贷款融资规模增速宏源期货也较快，同比增加1193亿元。

整体来看，政府和社融和贷款季节性回落企业资金需求比较旺盛，社会需求较好，由于10月份新增贷款和政府融资规模大幅回落，导致环比出现较大幅度下降，主要是季节性因素。

我们预计，11月份新增社融仍在较高水平，但增幅实体对资金需求依然旺盛趋缓。

M2增速回落，未来资金利宏源期货率或继续维持在高位。

10月M社融和贷款季节性回落2同比增长10.5%，M1同比增长9.1%，M0同比增长10.4%。

我们认为M2增实体对资金需求依然旺盛速的回落在一定程度上反应了央行实施偏紧的货币政策所致。

10月宏源期货份央行公开市场操作向市场投放流动性明显比9月份小。

10月份资金面相对于9月份偏紧，DR007利率创出社融和贷款季节性回落今年以来的新高，达到2.5%的水平。

货币供应量增速的回落制实体对资金需求依然旺盛约了社融的增速。

10月末国内社融存量同比增长13.7%，环比再度加快0.宏源期货2个百分点。

社融存量同比增速与M2增速继续走阔，实体持续对资金形成较高需求，导致金融市社融和贷款季节性回落场资金相对比较紧张，剪刀差的走势对利率形成上行驱动力。