浦银国际-10月中国宏观数据点评：货币并未收紧，社融仍将多增，宏观杠杆推动经济复苏-201112

《浦银国际-10月中国宏观数据点评：货币并未收紧，社融仍将多增，宏观杠杆推动经济复苏-201112（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浦银国际-10月中国宏观数据点评：货币并未收紧，社融仍将多增，宏观杠杆推动经济复苏-201112（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

M1浦银国际继续回升，M2略有回落。

10月M1同比增长9.1%，高于预期（8.210月中国宏观数据点评%），较前期上升1.0个百分点。

反映活期存款的M1连续增长货币并未收紧意味着经济活力恢复向好，企业的流动性持续提高。

10月M社融仍将多增2同比增长10.5%，低于预期（10.9%），较前期下降0.4个百分点。

10月流动性暂时收窄，对宏观杠杆推动经济复苏四季度流动性不宜过度悲观。

10月，央行在公开市场续作总量9,300亿元逆回购，当月逆回购到期1浦银国际.19万亿元，净回笼资金2,600亿元。

此外，央行开展1年期MLF操作5,000亿元，月内MLF到期量总共为2,00010月中国宏观数据点评亿元。

虽然10月流动货币并未收紧性趋紧，但根据我们10月的全球央行观察报告（《SPDBI全球央行观察：疫情二次冲击，政策宽松而分化，美元或走强》），随着四季度GDP增速的恢复，我们认为货币供应增速将进一步向名义GDP增速收敛，因此不必对四季度流动性过度悲观。

社融存量延续高增速，社融增量继续社融仍将多增超预期。

10月社融宏观杠杆推动经济复苏存量达到281.3万亿元，同比增加13.7%，略高于9月的增速（13.5%）。

社融增量达浦银国际到1.42万亿元，高于预期（1.40万亿元）。

其中，政府债券融资规模恢复正常，从10月中国宏观数据点评9月的1.01万亿元回落至4,931亿元，同比增加3,060亿元。

此外，10月非标融资（委托贷款、信托贷款、银行承兑汇票）合计减少2,138亿元；10月企业融资回升货币并未收紧明显，其中，债权融资2,522亿元，同比增加490亿元；股票融资927亿元，同比增加747亿元。

居民中长期贷款同比增加，新增存款由正社融仍将多增转负，对消费的促进作用加大。

10月新增人民币贷款0.69万亿元，低于预期（0.78万亿元）但略高于去年同期（0.6宏观杠杆推动经济复苏6万亿元）。

10月居民中长期贷款为4,05浦银国际9亿元，较9月有明显下降（6,362亿元），但仍高于去年同期（3,587亿元）。

新增居民存款同比增速由9月的25.10月中国宏观数据点评9%下降至10月的-59.2%，10月新增居民存款为-9,569亿元。

居民中长期贷款的增加，叠加存款增速由正转负的影响，将对消费和经济复货币并未收紧苏起到直接推动作用。

企社融仍将多增业中长期贷款持续增加。

M1持续回升的情况下，企业流动性改宏观杠杆推动经济复苏善，10月企业短期贷款为-837亿元。

中国经济复浦银国际苏前景向好，企业投资活动持续回暖。

10月企业中长期贷款约为4,10月中国宏观数据点评113亿元，显著高于去年同期（2,216亿元）。

此外，票据融资持续下降，10月减少货币并未收紧1,124亿元。

10月的社融延续高增长社融仍将多增，居民和企业的杠杆率继续上升，信贷结构也在持续改善。

在第三季度金融统计数据新闻发布会上，央行官员表示当前信贷和社融增速属合理宏观杠杆推动经济复苏增长，会允许宏观杠杆率阶段性上升。

在这样的政策背景下，我们预计社融浦银国际仍将延续增长势头，信贷结构也将持续改善。