国盛证券-传媒行业《平台经济反垄断征求意见稿》点评：鼓励创新，保护选择，提升全社会效率-201112

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国家市场监督管理总局发布《关国盛证券于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，这是国内首部针对平台经济的反垄断条款，引发市场广泛关注。

在百姓生活和互联网平台紧密程度不断加深的大背景下，特别是疫情加速国内互联网平台经济发展的情况下，国家出台相关指导意传媒行业《平台经济反垄断征求意见稿》点评见目的是维护行业有序发展，让平台经济更好服务百姓生活。

本次征求意见稿对监管对象、形式认定等各方面鼓励创新做出详细界定。

本次征求意见稿中，对保护选择涉及的监管对象（含VIE架构公司）、垄断行为的具体认定（横向垄断、纵向垄断）、滥用行政权力实施垄断、反垄断部门的执法流程及标准等内容做出详细规定。

可以看到，前期媒体报道较多的“杀熟”、“捆绑销售”、“强制二选一站队”等互联网平台经济中的不公提升全社会效率平竞争现象都被纳入本次征求意见稿的监管范围内，显示出国家整治损害消费者合法权益、倡导合理竞争的坚定决心。

反垄断的根本目的是追求行业效率最大化并鼓励创国盛证券新，最终惠及普通消费者。

平台经济从业者由于流量、资金等优势往往容易产生垄传媒行业《平台经济反垄断征求意见稿》点评断行为，使得垄断企业拥有绝对定价权及规则制定权，并进而导致消费者失去选择权且承担高昂的使用成本。

海外市场对于平台经济的垄断行为一直保持高压态度、微软、FB等企业多次面临反垄断调查，这些调查有效维护了市场的公平竞争，为消费者选择自己想要的服务提供鼓励创新了可能。

截止2019年底我国移动互联网用户规模已达13.19亿，占总人口数的94%，百姓的“吃穿住行”各方面都已经和平台经济深度绑定，保持公平竞争的平台经济环境保护选择，一方面有利于鼓励行业创新，另一方面也将保证消费者从平台获得的服务是便捷高效的，从而提升整体社会的福利水平。

投资建议：受监管总局这一征求意见稿的影响，提升全社会效率几大互联网平台公司股价出校较大调整，但是我们认为这更多是情绪面的发酵，长期依然关注行业趋势及公司基本面变化。

就具体标的，我们的观点如下：1）拼多多：本事件一则有利于规范巨头间良性市场竞争，利于商家平台共生共国盛证券赢，此种角度对于拼多多为利好；另外同时明确规范大数据及算法使用行为，推动平台有序发展；2）阿里巴巴：反垄断指南的实施，或有助于督促公司就品牌入驻政策、流量推荐机制等进行积极调整，短期对其或带来商家营销收入和相关利润的稀释。

同时，反垄断指南对不公平价格行为的规范，也有利传媒行业《平台经济反垄断征求意见稿》点评于平台间减少过度的价格竞争，优化商家盈利状况和平台电商生态。

3）京东：新规的实施有助于促进更多成熟品牌和新兴品牌接入京东，优化其整鼓励创新体供应链实力，从而进一步提升其收入和盈利状况。

4）美团：保护选择短期预计激烈的市场的竞争将持续更长时间。

提升全社会效率但从长期格局来看，美团有望在领域内持续保持竞争力，长期竞争优势也不会有很大影响。

风险提示：政策监管趋严风险，互联国盛证券网流量红利趋尽，平台业务推进进度不及预期风险。