国信证券（香港）-房地产行业双周报：十月下旬商品房销售平稳，土地成交溢价率下行至年内低点附近-201104

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行情回顾本期(2020/10/19-2020/11/01)恒生指数下跌1.15%，同期恒生地产类指数下跌3.74%，物业管理行业指数下跌8.24%，恒生地产指数跑输恒生指数2国信证券（香港）.59个百分点，物业管理行业跑输恒生指数7.09个百分点，近期物管公司密集上市，供给增加，市场资金分流明显，物管行业估值中枢持续下行。

恒生地房建筑业PE（TTM）为8.4X，物业管理行业PE(TTM)房地产行业双周报38.5X,估值继续回落。

十月下旬商品房销售平稳运行本期30大中城市第一周商品房成交面积为395.59万平米，环比上升1.89%，同十月下旬商品房销售平稳比上升11.46%；第二周商品房成交面积为388.98万平方米，环比下降1.67%，同比上升14.93%。

其中，一线城市同比增土地成交溢价率下行至年内低点附近速分别为10.18%、19.47%，二线城市同比增速分别为3.79%、18.48%，三线城市同比增速为-25.18%、7.11%。

十月下旬商品国信证券（香港）房销售基本保持平稳运行态势。

土地成交溢价率下行至年内低点附近本期百城土地供应规划建筑面积第一周为676.95万平方米，环比下降13.38%，同比下降52.56%；第二周为1154.84房地产行业双周报万平方米，环比上升70.59%，同比下降44.16%。

其中，一线城市本期供应规划建筑面积同比增速分别为-68.41%、-12.25%；二线城市本期供应规划建筑面积同比增速分别为-27.88%、-34.6十月下旬商品房销售平稳7%；三线城市本期供应规划建筑面积同比增速分别为-61.97%、-54.58%。

土地成交方面，本期百城土地成交面积分别为994.28、土地成交溢价率下行至年内低点附近718.66万平方米，环比增速为1.80%、-27.72%。

供销比分别为0.68、1.61，土地成交溢价率分别为6.4国信证券（香港）8%、6.16%，土地成交溢价率下行至年内低点附近。

投资建议十月下旬商品房销售保持平稳运行态势，土地市场持续降温，土地成交溢价率下行至年内低房地产行业双周报点附近。

政策面上，中央发布十四五规划，文件指出要促进住房消费健康发十月下旬商品房销售平稳展，继续突出住宅的居住属性，金融属性将进一步减弱。

我们认为，未来房地产市场将进入平稳发展期，维持“增持”的行业评级，建议关注新世界发展（0017.HK）、佳兆业集团（1638.土地成交溢价率下行至年内低点附近HK）等地产股。

对于物业管理子行业，由于近期物业管理行业企业的密集上市，市场供给快速增加，导致资金分流明显，物业管理行业估值中枢下行，但对于储备管理面积充足，未来业绩国信证券（香港）增长确定性高，管理高效、品牌美誉度高的公司，回调仍是买入的机会。

维持物业管理子行业“买入”的投资评级，建议关注长期前景向好的碧桂园服务（6098.HK）、永升生活服务（1995.HK）、新城悦服务（1755.HK）、建业新生活（9983.HK）等物业管理子房地产行业双周报行业个股。

风险提示房地产行业调整超预期导致业绩增长放缓；调控政策、融十月下旬商品房销售平稳资环境超预期收紧。