民生证券-腾讯控股-0700.HK-游戏行业跟踪：2020Q3财务业绩报告点评，腾讯控股业绩超预期，游戏业务增速3年来新高-201113

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事件概述腾讯控股2020民生证券Q3手游收入达到391.73亿元，端游收入达到116.31亿元。

20Q3公司营收总计为1254.47亿元，同比增长29%，高于彭博一致预期的1238.3亿元；实现归母净利腾讯控股润385.4亿元，同比增长89%，远超彭博一致预期的302.6亿元；非通用会计准则下净利323亿元，同比增长40%。

腾讯2020Q3营业利润439.53亿元，同比增长700700.HK%；经营利润率由上年同期34.04%上升至35.04%。

腾讯Q3期内盈利为388.99亿元，同比增长85%，较上一季度增长19.86%，游戏行业跟踪腾讯净利润率由上年同期的20.96%上升至30.69%。

社交网络与数字内容：社交基石表现依旧稳定，收费增值用户高速增长腾讯控股社交网络营收283.82020Q3财务业绩报告点评0亿元，环比增加6%。

营收占比2腾讯控股业绩超预期2.6%。

该业务增长主要受益于虎牙和游戏业务增速3年来新高视频会员业务的收入增加。

微信：国内拥有活跃用户数排名第一的社交媒体平台，2020Q3微信及WeChat月活跃用户数为12.12亿，环比增长0.6%；QQ：QQ智能终端月活跃用户数为6.17亿，环比下降4.7%，同时QQ每日人均使用时长同比增长了10%以上；数字内容：收费增值用户同比增加25%至2.13亿，其中视频用户会员数同比增长民生证券20%至1.2亿，音乐服务会员数同比增长46%至5200万。

游戏：Q3网络游戏收入414亿元，同比增速三年来最高腾讯控股2020Q3网络游戏收入环比增长8%，同比增长4腾讯控股5%至414亿元。

其中手游收入（包括属于社交网络业务的智0700.HK能手机游戏业务收入）和端游收入分别为391.73亿元（同比增加61.21%，连续三个月增速超过60%）、116.31亿元（同比增加1.14%）。

其中《王者荣耀》2020年首十月平均日活人数过亿，上线五年来热游戏行业跟踪度不减反增。

后续腾讯计划围绕该IP推出两款新游、一部动画和一部电视剧，看好IP后续变2020Q3财务业绩报告点评现潜力。

此外，英雄联盟手游在海外上线以来下载量一直稳居前列，看好公司游戏业务继续保腾讯控股业绩超预期持高速增长；2020年Q3流动负债下的递延收入达到864.27亿，环比下降2%。

金融科技及企业服务：疫情对企业服务影响仍游戏业务增速3年来新高未褪去，看好toB业务增长潜力腾讯控股2020Q3金融科技及企业服务同比增长24%至332.55亿元。

主要由于商业支付及理财平台收入的增长，而疫情对于线下企业项目发展和合民生证券同签定仍有影响，企业服务收入增速放缓。

公司2B业务历经数年发展渐入佳境，企业微信、腾讯会议等SaaS应腾讯控股用疫情期间渗透率持续提升，看好公司2B业务未来成为公司增长的核心驱动。

广告：社交广告商业化继续加强，疫情对广告主影响渐退腾讯控股200700.HK20Q3网络广告业务收入同比增长16%至214亿元。

其中媒体广告收入36亿元，同比减少1.4%，游戏行业跟踪环比增长9.4%，降幅显著收窄；社交及其他广告收入环比增长16%至178亿元，受益于微信朋友圈广告库存增加及eCPM上升，和基于算法的广告投放解决方案的更多应用。

投资建议建议关注游戏龙头公司腾讯2020Q3财务业绩报告点评控股，看好公司游戏的研发和运营能力、广告变现能力和toB业务的增长空间。

风险提示宏观经济下行风险；政策监管风险；版号发放/游戏上线低于预期；云业务腾讯控股业绩超预期竞争加剧。