上海证券-工程机械行业动态点评：挖掘机销量持续火爆，全年销量再次上调-201113

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行业动态事项上海证券挖掘机协会公布2020年10月份挖掘机销量。

主要观点挖掘机销量继续火爆，出口销量修复2020年10月份挖掘机销售27331台，同比增长60.5%工程机械行业动态点评，销量高增长，超预期，环比数量继续提升。

1-10月份累计销售26挖掘机销量持续火爆3839台，同比增长34.5%。

分国内外来全年销量再次上调看，10月份国内销售23892台，同比增长60.7%，继续保持高增长。

1-10月份累计销售236712台，同比增长35.上海证券5%。

出口来看，10月份出口34工程机械行业动态点评39台，同比增长59.4%。

1-10月份累计出口27127台，同比增长挖掘机销量持续火爆25.9%。

小挖和中挖增速加快从销售结构来看，小挖继续保持较高的增速，但是中挖开始发力，全年销量再次上调中挖占比迅速提升。

上海证券10月份小挖销售14340台，同比增长53.3%；中挖销售6467台，同比增长96.4%；大挖销售3076台，同比增长38.5%。

从占有率来看，10月份小、中、大的占比分别为60.0%、27.1%、12.9%，环比+1.7pct、-0.8pct、-0.9工程机械行业动态点评pct；同比-2.9pct、+5pct、-2pct。

近几个月小挖和中挖的增速明显超挖掘机销量持续火爆过大挖，中挖销售占比提高，与房地产开发投资保持较高的增速有关，9月份房地产开发投资完成额单月同比增速为12.0%。

而小挖的占比提升全年销量再次上调，一方面是挖掘机对人力替代加速，另一方面也与10月份基建环比改善相关。

上调2020年全年挖掘机销量，Q4整个行业继续保持高景气2020年1-9月专项债已经累计发行3.7万亿元，同比增长47%；在经历了6、7月份专项债发行低峰以后，8、上海证券9月份专项债发行明显加速。

2020年1-9月份基建投资工程机械行业动态点评同比增速为0.2%，基建投资增速在9月份有所放缓。

与财政支出进度偏慢、地方优质项目储备相对不挖掘机销量持续火爆足有关。

进入10月份，项目推进加强全年销量再次上调，财政支出提速，基建投资将改善。

2020年1-9月份房地产投资累计增速为5.6%，增速超预期，虽然在三条红线对房地产企业拿地形成约束，但是施工段预计将加速，来保证资金的回笼，预计房地产投资上海证券依然将保持高位。

出口方面来看，出口从7月份开始修复，10月份出口销量创新高，说工程机械行业动态点评明了海外在陆续的复工复产，预计全年海外出口增速有望达到30%，明年预计增速在40%。

目前整个挖掘机行业依然保持高景气，预计剩余的两个月也将挖掘机销量持续火爆保持较高的增速。

我们预计全年挖掘全年销量再次上调机销量超31万台，同比增长35%。

投资建议建议持续关注工程机械板块的龙头主机公司、中联重科（000157）、液压零部件公司恒立液压（上海证券601100）和塔吊租赁公司建设机械（600984）。

风险提示挖掘机行工程机械行业动态点评业销量增速放缓，宏观经济下行。