银河国际-科技行业：行业10月份的表现较9月放缓-201112

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■香港和A股银河国际上市的硬件股公布三季报后，股价有所下跌，但其后由于市场预期美国新一届政府上任后紧张局势将缓解，股价有所反弹。

总体而言，香港上市的公司在科技行业过去一个月的表现优于同业。

■台湾上市的科技公司公布了10行业10月份的表现较9月放缓月收入数据。

总体而言，多个细分银河国际市场的10月同比增长较9月放缓。

■11月数据对于判断智能手机品牌发布的科技行业新型号的反应以及华为需求下降的影响至关重要。

■在宏观局势方行业10月份的表现较9月放缓面，市场正在观察在美国新一届政府上任后，紧张局势是否会缓解。

在家工作需求的可银河国际持续性也是一个热门话题。

■我们相信，市场科技行业将继续跟进荣耀品牌相关股份。

液晶显行业10月份的表现较9月放缓示器面板价格走势强于预期。

一些5G银河国际上游公司和基于Intel服务器的公司的10月收入下降。

任何正面的科技行业消息都可能会提振其股价表现。

仅3个细分领域的收入增长在10月份加快在台湾上市的科技公司(包括:材料和设备、晶圆、集成电路设计、晶圆代工、发光二极管、光通信、印刷电路板、管液晶显示、封测、外壳、镜片、存储器、零部件、品牌、原始设计制造商、行业10月份的表现较9月放缓终端和分销商)公布了2020年10月的收入数据。

在整个行业中，只有3个细分领域(管液晶显示器、外壳及银河国际原始设计制造商)在10月的收入同比增长高于9月。

考虑到领先品牌推科技行业出的产品，因此硬件公司10月的收入低于9月令我们惊讶。

其中集成电路设计、晶圆代行业10月份的表现较9月放缓工及封测等主要细分市场在9月的收入同比增长放缓，我们认为部分原因是因为来自华为的订单减少。

在PC方面，宏及华硕10月的收入增长较9月加快，印刷电路板相关公司技嘉科技10月的收入增长银河国际较9月放缓，但仍保持韧性。

总体而言，笔记本电脑的原科技行业始设计制造商10月的收入同比增速较9月进一步放缓，其中广达的收入出现负增长，我们认为这是受累于其服务器业务。

信骅科技10月的收入同比跌幅较9月行业10月份的表现较9月放缓进一步扩大，这与我们早前关于浪潮和中科曙光的服务器出货量疲软的报告互相呼应。

祥硕科技10月的收入继续呈现强劲的同比增长银河国际(同比增长150.5%)，这可能反映AMD正在获得市场份额。

上游科技行业公司方面，虽然联茂电子及泰硕电子在9月的表现相对稳定，但10月再次疲弱，这可能引起市场对5G组件相关公司的担忧。

对于显示器相关的公司，例如友达、群创及瑞轩科技的表现则继续跑赢，另外光通信领行业10月份的表现较9月放缓域仍然是表现出色的细分行业。

在苹果的阵营中，虽然我们看到了10月份iPhone12出货量增加，但这对整个产业没有太大推动，反而要到11月才看到iPhone12的银河国际影响，这是因为所有四种型号的iPhone开始交付)。

苹果阵营中，环旭电子(601231.CH)、昆盈企业及铠胜控股的收入增长科技行业均跑赢同业。

在安卓阵营上，总体而行业10月份的表现较9月放缓言，我们看到供应链的利好消息，例如智能手机品牌、镜头和相机模块的10月出货量增加。

主要投资主题保持不变，但提防表现出色的股票的受压从中长期来看，以下银河国际投资主题将仍然是重点：1).内地的本地化;2).5G下游的应用;3).新的无线标准，例如UWB和WiFi-6;以及4).新材料和架构。

我们还建议投资者应提防以下的潜在抛售压力:1).受供应链消息(例如竞争格局变化和价格竞争)影响的硬件公司；2).对持续在家工科技行业作的需求担忧。

香港上市的股票表现跑赢其他地区的同业受美国新一届政府上任后行业10月份的表现较9月放缓紧张局势将缓解的预期以及行业利好消息(例如台湾晶圆公司较好的业绩指引和安卓阵营的订单增加)，硬件公司的股价近期有所反弹。

平均来说，在香港上银河国际市的硬件公司表现落后于市场，但近一个月的表现则优于A股及海外上市的同业。

华虹半导体(1347.HK)、中芯国际(981.HK)、舜宇光学科技(2382.HK)和小米集团－W(1810科技行业.HK)的表现跑出。

我们重申由于iPhone12出货量强劲的行业10月份的表现较9月放缓消息带动，苹果阵营的公司仍然会是市场的短期焦点，但我们没有看到硬件公司，尤其是昆盈企业等镜头供应商的收入出现大幅增长。

目前的市场消息与我们早前的观点一银河国际致，即出售荣耀品牌对华为来说是一个可行的选择。

我们并建科技行业议关注华为供应商的交易机会及减持预期能够从华为获得市场份额的公司。