中泰国际-新天绿色能源-0956.HK-10月份运营表现理想，上调投资评级-201113

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10月份运营中泰国际表现理想，上调投资评级2020年10月风电发电量多于预期公司昨晚公布理想的2020年10月份运营数据，其中风电表现优于我们预期。

10新天绿色能源月风电发电量同比上升22.2%至846吉瓦时，相等于我们全年预测风电发电量的8.7%，高于去年同期的7.8%实际比率。

我们归因于风资源增加0956.HK及公司良好运营。

上月表现也优于第三10月份运营表现理想季度平均。

第三季度风电发电量同比增长率为上调投资评级16.8%。

最终今年1-10月风电发电量同比上升8.7%至7,440吉中泰国际瓦时，相等于我们全年预测的76.9%。

天然气运营增长合乎预期，不排除冬季新天绿色能源运营表现将更加理想10月份天然气运营增长则合乎预期。

今年1-10月和10月天然气销量同比增长率分别为10.8%0956.HK及1.6%。

假如未来几个月偏冷，冬季天然气需求将会增加，我们不排除相关运营表现更10月份运营表现理想加理想的可能。

调升盈利预测及提升目标价12.2%至2.30港元，上调评上调投资评级级至“增持”调整运营假设后，我们分别调升2020-2022年股东净利润预测0.7%、1.8%、2.2%(见图表1)。

我们相应地将贴现现金流分析(DCF)推算的目标中泰国际价由2.05港元提升12.2%至2.30港元(见图表2和3)，这对应5.6倍2021年市盈率和13.3%上升空间。

我们因此将评新天绿色能源级由“中性”上调至“增持”。

风险提示：(一)项目开发延误、(二)应收账款风险、(0956.HK三)并网电价下跌。