方正证券-2020年10月挖机行业销量点评：10月同比增长60.5%，行业景气有望延续-201112

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事件：10月挖方正证券机销量27331台，同比+60.5%。

其中，国内23892台，同比+60.7%；出口3439台2020年10月挖机行业销量点评，同比+59.4%。

1-10月挖机合计销售263839台，同比+10月同比增长60.5%34.5%。

其中，国内236712台，同比+35.5%；出口27127台，同比+行业景气有望延续25.9%。

核心观点：①10月挖机销量延续高增，同比+60.方正证券5%。

10月挖机行业2020年10月挖机行业销量点评高景气延续，主要受益于基建、地产等下游投资需求保持强劲以及机器替人趋势加深、更新需求持续释放等利好因素。

②新10月同比增长60.5%增需求与更新需求齐发力，行业景气有望延续。

一方面，基建、地产投资有望延续回稳向好趋势，叠加机器替人效应共同保障设备新增需求；另一方面，随着国四标准转换时点临近，更新需求的释放行业景气有望延续力度有望进一步加大。

新增方正证券需求与更新需求齐发力，我们预计2020年行业销量将同比增长30%-40%，2021年行业仍有望实现正增长。

③行业景气拉长，国产龙头主机厂2020年10月挖机行业销量点评有望充分受益。

10月国产龙头市占率同比及环比提升明显，强者恒强效应凸显，未来有望充分受益行业景气拉长，进一步扩大产品销量，提升国内及海外10月同比增长60.5%市场市占率。

行业景气有望延续回顾10月：行业延续高增态势，国产龙头市占率同比提升明显。

①10月挖机销量方正证券为单月销量新高。

10月行业景气延续，实现总销量27331台2020年10月挖机行业销量点评，同比+60.5%。

②中10月同比增长60.5%挖销量增速亮眼，小挖占比环比有所提升。

分吨位看，行业景气有望延续10月，小/中/大挖国内销量分别为1.43/0.65/0.31万台，同比增长53/97/38%，中挖同比增速已连续三个月超80%，表现亮眼；1-10月，小/中/大挖国内销量分别同比增长37/39/25%。

从结构上看，10月，方正证券小/中/大挖占比分别为60/27/13%，较上月环比提升1.8/-0.8/-0.9pct，小挖占比环比提升明显；1-10月，小/中/大挖占比分别为61/26/13%，分别同比提升0.6/0.6/-1.2pct。

③出口销量实现高2020年10月挖机行业销量点评增，韧性较强。

10月挖机出口销量实现高增10月同比增长60.5%，同比增长59.4%，较上月增速环比提升28pct。

行业景气有望延续1-10月累计出口同比增长25.9%，累计出口占比达10%，较2019年下降1pct，未来仍有提升空间。

④行业集中趋势不改，国产龙头方正证券市占率提升明显。

10月行业CR4/CR2020年10月挖机行业销量点评8分别为64/82%，环比+2.3/-0.9pct；1-10月行业CR4/CR8分别为61/81%，较2019年提升1.6/0.7pct，行业集中趋势不变。

此外，国内TOP2龙头10月销量同比增速均高于行业增速，10月市占率分别环比提升2/1pct,同比提升6/1pct,1-110月同比增长60.5%0月累计市占率较去年同期也有所提升，强者恒强效应凸显。

展望未来：行业景气有望延续，中长期有望步行业景气有望延续入“稳态”发展阶段。

短中期来看，Q4行业方正证券进入传统小旺季，2020年挖机行业销量有望同比增长30%-40%；2021年受项目工期跨度较长及宽财政政策退出较缓慢等因素影响，逆周期调节政策产生的影响有望延续，预计行业将保持正增长。

中长期来看，在机器替人+环保标准趋严+出口市场规2020年10月挖机行业销量点评模扩大等长期因素的驱动下，行业需求韧性提升，周期性影响逐渐减弱，有望步入“稳态”发展阶段。

投资建议：展望未来，传统小旺季叠加基建、地产投资增速回稳向好、机器替人效应持续深化及环保政策趋严背景下更新需求10月同比增长60.5%进一步释放等利好因素，行业景气有望延续。

此外，10月中国区域小松开工小时数同比有所增加，上游零部件企业11月排产也行业景气有望延续保持较高增速，均预示着挖机高增有望延续。

我们预计2020年行业销量同比增长30%方正证券-40%，龙头主机厂有望充分受益，上游零部件配套企业受益于挖机行业景气的延续，业绩也有望延续高增。

继续推荐三一重工、中联重科、建设机械、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、艾迪精密等整机和核心零部2020年10月挖机行业销量点评件龙头企业。

风险提示：经济10月同比增长60.5%增速大幅下滑、基建地产等投资增速不及预期、贸易摩擦加剧。