安信证券-物流行业10月份快递数据点评：业务量增速保持40%+，单价同比降幅稳定-201113

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■事件：国家邮政局公布2020年10月快递行业运行情况：10月份，全国快递服务企业业务量完成82.3亿件安信证券，同比增长43%；业务收入完成811亿元，同比增长23.3%。

■量：10月行业件量增速43%，需物流行业10月份快递数据点评求持续旺盛。

10月快递行业业务业务量增速保持40%+量同比增长43%，增速环比9月降低1.6pts，但连续两个月保持40%以上高增长，我们认为主要与1）国庆与中秋双节叠加，线上消费势头强劲，2）各大电商平台提前进行“双11”促销活动有关。

当前行业进入单价同比降幅稳定传统旺季，根据国家邮政局数据，我们预计11月行业将保持高增长趋势：11.1-11.11，第一轮促销活动带动快递同比高增长；11日当天快递量同比+26.16%；11.11-11.16，国家局预测快递件量同比+28%左右。

长期来看，我们认为线上渗透率将持续提升，伴随着网购平台结构的变化，客单价较小的社交电安信证券商类平台占比在快速提升，网购订单量增速或持续高于总体GMV规模增速。

■价：10月份快递行业整体单价为9.85元，同比下降13.8%，环比-3.3%；而扣除其他收入后，10月份单价为物流行业10月份快递数据点评7.08元，同比变动-13.3%，环比-4.4%。

拆分来看，10月异地/同城/国际业务单价分别同比-18.19%/-5.53%/+7.71%，环比-5.9%/-0.2业务量增速保持40%+%/-25.5%，各类型件量均环比下降；分区域看，10月东部/中部/西部单价分别同比-15.08%/-17.92%/+7.23%，环比-5.8%/-5.7%/+28.4%，东中部地区价格环比下降，西部地区价格改善显著。

总体看，10月行业单价同比降幅基本稳定（9月单价同比降幅稳定单价降幅-12.1%）；环比下降的原因：1）我们观察10月历史价格均低于9月，或由于旺季快递品类结构变化拉低均价；2）部分产粮区仍维持价格竞争。

根据我们调研情况，进入11月旺季以来，随着快递安信证券总部调整中转、派费政策，快递终端价格开始逐步企稳回升。

■竞争格局：龙头市占率保持高位，10月份快递品牌集中度指数CR8为82物流行业10月份快递数据点评.7，环比/同比-0.2/+0.7。

10月行业集中度继业务量增速保持40%+续同比提升，环比略有下滑。

展望全年，行业竞争可能进一步加剧，龙头市占率同比仍保持上升趋势，长期单价同比降幅稳定看二三线快递企业的市场份额流向一线快递企业的趋势不改。

而一线快递企业中由于各家在成本管控与服务质量方面的安信证券差异，将进一步出现分化。

■从主要“产粮区”城市数据来物流行业10月份快递数据点评看，10月义乌件量维持高增长，价格竞争仍激烈，广州价格改善：10月快递业务量前十大城市中，揭阳（+84%）、金华（义乌）（+56%）、东莞（+51%）、广州（+44%）同比增速居前。

从单价表现看业务量增速保持40%+，10月义乌单票收入为2.88元，同比下降24%，环比下降2.98%，义乌单价降幅较9月（-23%）保持稳定；10月广州单票收入为9.21元，同比下降10%，环比增长2.5%，价格环比改善。

■投资建议：从长期看，我们认为快递行业赛道需求增长确定性单价同比降幅稳定较强，依旧是增量行业，而供给端，份额向头部加速集中。

当前双11旺安信证券季需求符合预期，同时结合近期我们对部分“产粮区”加盟商的调研，我们认为Q4旺季在价格竞争趋缓背景下，电商快递企业业绩环比有望改善。

我们持续看好快递行业龙物流行业10月份快递数据点评头，重点推荐：顺丰控股（品牌优势突出，具备高护城河，业绩有望逐季度改善）；中通快递（电商快递龙头优势突出）；韵达股份（份额提升，估值回调后具备吸引力）；圆通速递（持续经营改善）；同时关注市值底部的申通快递（关注自身变革）、德邦股份。

■风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格战；警惕同城业务与业务量增速保持40%+互联网即时配送企业竞争问题。