光大证券-零售行业周报第360期：双十一数据平淡，期待明年一季度发力-201114

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　　投资观点
　　零售板块行情回顾:
　　过去一周(5个交易日)，上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-0.06%和-0.61%，商贸零售(中信)指数的涨幅为-1.70%，跑输上证综指和深证成指。2020年以来(209个交易日)，上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为8.52%和31.87%,商贸零售(中信)指数的涨幅为9.39%，跑赢上证综指，跑输深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为-1.70%，位列29个中信一级行业的第27位。过去一周，29个中信一级行业中13个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是石油石化、钢铁和建材,涨幅分别为3.99%、3.72%和3.58%。2020年以来,商贸零售行业涨幅为9.39%,位列29个中信- -级行业的第16位。2020年以来,29个中信-级行业中24个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是食品饮料、电力设备和餐饮旅游，涨幅分别为61.14%、58.13%和54.08%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、专业市场和百货，涨幅分别为0.33%、-1.59%和-1.78%。2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、专业市场和超市，涨幅分别为13.72%、12.96%和3.26%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司(不含2020年首发上市公司)中,44家公司上涨，4家公司持平，48家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是远大控股、国美通讯和宏图高科，涨幅分别为15.51%、11.24%和9.43%。2020年以来，零售行业主要的97家上市公司(不.含2020年首发上市公司)中,47家公司上涨，50家公司下跌，1家公司停牌。2020年以来,涨幅排名前三位的公司分别是王府井、北京城乡和首商股份，涨幅分别为188.04%、161.47%和84.18%。
　　零售行业投资策略:
　　2020年11月1日至11日，天猫累计成交额4982亿,同比增长26%,京东累计~下单金额2715亿，同比增长33%。但11月11日天猫当天的GMV1859亿,同降31%，整体增长之下亦暴露出前期突击过猛的困局。我们认为短期渠道布局在一线城市为主的各类零售、旅游公司，在目前经济情况以及疫情仍有反复的大环境下表现预计平淡。因此不妨布局明年的战略品种，尤其是明年疫情改善情况下的弹性品种，例如龙头百货，龙头黄金珠宝以及中高端客户定位的爱婴室以及华致酒行。我们对于明年1季度在低基数效应加持下超预期的可能性较有信心。下周建议关注:老凤祥、周大生、华致酒行、百联股份、首商股份。
　　风险分析:
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。