国信证券-宝胜国际-3813.HK-重大事件快评：库存去化良好，盈利有待回升-201114

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事项：11月12日公司公告，2020年前三季度实现营收183.41亿元，同比下降8.3%，归母净利润1.80亿元，同比下降70.3%，经营利润率2.4%，同国信证券比下降3.1pp。

国信观点：1）收入增长与盈利水平环比上季度持平，库存进一步优化；2）电商表现较好，小程序发展迅速；3）10月同店回升，“双十一”增长迅速，看好Q4环比改善；4）风险提示：1.疫情反复对经济负面影响大于预期；2.行业竞争加剧；宝胜国际3.市场的系统性风险。

4）投资建议：我们认为公司库存表现较好，而盈利水平受打折影响仍待后续3813.HK恢复，看好行业环境恢复正常后公司内生经营改善带来的利润弹性释放空间。

由于恢复进度小幅低于预期，我们下调盈利预测，预计公司20-22年净利润增速分别为-重大事件快评52.6%/191.8%/23.6%，EPS分别为0.06/0.19/0.23元，当前股价对应PE分别为27.2x/9.3x/7.5x，维持“买入”评级。