山西证券-策略周报2020年第44期：多方发声安抚市场，指数有望止跌反弹-201115

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投资要点：市场回顾：两市高开低走，市场波动率加大本周，三大指数高开低走，山西证券市场下挫，波动率加大。

从宏观流动性来看策略周报2020年第44期，货币并未收紧，流动性紧张是季节性因素的表现。

从微观流动性来看，除周一成交额放量至1万亿以上外，其余交易日多方发声安抚市场均维持在7000-8000亿元的区间。

从消息面来看，拜登当选、疫苗出炉等消息刺激资本市场走强，指数有望止跌反弹但由于中国国内经济早已步入正常化，故该消息对A股利好有限。

本周永煤集团违约导山西证券致信用债市场大幅波动，多个信用债价格下跌，也对A股形成了负面影响。

从板块来策略周报2020年第44期看，芯片、白酒、汽车等板块轮番上涨后均遭遇大幅回调，钢铁、化工等低估值顺周期板块走势相对强劲。

多方发声安抚市场行业方面，钢铁、化工、有色金属板块涨幅居前，汽车、传媒、电气设备板块跌幅居前。

银保监会：首席风险官发声提到将风险把控至合理水平中国银行保险监督管理委员会首席风险官肖远企11月14日在“第11届财新峰会：重建全球信任”上表示，金融行业是跟风险打交道的行业，出现风指数有望止跌反弹险是很正常的，关键是要把风险控制在合理水平，不出现系统性风险和金融危机。

至于现在所谓风险相对高的一些金融机构，规模实际山西证券上都比较小，对应的化解风险手段非常多。

首先，机构要自救，包括对不良资产进行处置、引进新的投资者、提高资本水平、加强公策略周报2020年第44期司治理等。

特别是规模比较大、多方发声安抚市场业务比较复杂的机构，要事先安排出现风险的自救机制。

同时从外部来说，指数有望止跌反弹也可以引进新的战略投资者帮助改善经营管理，从公司治理角度对机构进行整顿，还可以使用救助手段。

山西证券近期，监管对于金融风险提及较多。

总体来看，监管层对于近年来火热的金策略周报2020年第44期融创新持谨慎态度。

本周前财长楼继伟也发声，提及经济周期与债务周期的错配会导致金融风险的积累，要防范杠杆多方发声安抚市场率过高。

我们认为，监管发声在于防指数有望止跌反弹范于未然，避免发生系统性金融风险。

监管的表态也有利于安抚市场情绪，避免金融市场过度山西证券恐慌。

信用债：包商减记永煤付息，信用风险蔓延策略周报2020年第44期态势得到遏制2020年11月13日，包商银行以其自身的名义在中国货币网发布关于对“2015年包商银行股份有限公司二级资本债”本金予以全额减记及累积应付利息不再支付的公告。

此外，永城煤电控股集团有限公司公告称，“20永煤SCP003”本金利息兑付日为2020年11月多方发声安抚市场10日，因流动资金紧张，公司未能按期筹措足额兑付资金，现已于2020年11月13日将兑付利息3238.52万元支付至应收固定收益产品付息兑付资金户，债券本金正在筹措中。

20永煤SCP003属于AAA级债券，且其期限较短，加之财报上货币资金充裕以及国企信仰加指数有望止跌反弹持，市场普遍认为其违约概率较低。

该事件发生后，再一次引发了投资者对信用债的担忧，多个AAA级山西证券债券价格大跌，被恐慌性抛售。

债市的波动也影响到A股市场策略周报2020年第44期，多个上市公司股价受其拖累下跌。

但永煤兑付利息这一信号多方发声安抚市场偏利好，有助于提振市场信心。

从信用债市场来看，当下高等级信用债违约仍是个例，在监管和发行指数有望止跌反弹人及时采取措施的背景下，恐慌情绪引发的市场下行有望止跌反弹。

海外：Tiktok禁令生效日期再度被推迟据彭博社报道，在强制要求Tik山西证券Tok出售前，特朗普政府又给了字节跳动15天时间来解决其国家安全顾虑。

报道称，当地时间11月13日，TikTok在一份法庭文件中表示，美国外国投资委员会（CFIUS）批准其延长原定于周四（11月12日）生效的禁令期限至11月策略周报2020年第44期27日，以达成解决方案。

多方发声安抚市场TikTok拒绝对这份文件发表评论。

Tiktok通过发起诉讼和设立新公司保存美国用户数据来应对美国监管，本次美国联邦法庭挡下禁令指数有望止跌反弹，有利于为Tiktok争取到更多的时间。

当下拜登胜选已成定局，而拜登倾向于在现有框架山西证券内遏制中国，这对于海外业务较大的科技公司有利，可以通过法律手段来维护自身权益，降低不确定性风险。

但拜登遏制中国的意策略周报2020年第44期图不变，自主可控也成为国内共识，从中长期来看，科技板块仍将向好。

市场策略本周多方发声安抚市场，信用风险事件对A股造成负面影响。

除首日成交额破万亿外，其余几日成交回落，外资持指数有望止跌反弹续性流出。

从板块来看，板块轮动山西证券加速，资金分歧较大。

不仅难以形成合理，板块的轮动策略周报2020年第44期速度及波动幅度也明显加大。

展望后市，指数接近箱体底部，年底多方发声安抚市场前宽幅震荡态势或将延续。

利好方面，监管介入避免恶意逃废债，永煤也积极指数有望止跌反弹兑付利息，高等级信用债恐慌情绪有望缓解。

利空方面，外资对于中国的债务情况一直偏山西证券负面，外资流出态势或将延续。

板块方面，我们推荐关注策略周报2020年第44期顺周期板块中的银行、保险，以及化工。

银行保险板块仍具备安全估值边际，恐慌情绪缓解后利好板块的估多方发声安抚市场值修复。

化工板块的逻辑仍是指数有望止跌反弹涨价，但化工品种类繁多，涨幅过高的个股已具有一定的风险，建议投资者可关注存在预期差的品种，具体标的可关注行业研报。

中长期来看，我们建议山西证券投资者关注四个方向。

消费策略周报2020年第44期升级：新能源汽车、小家电。

业绩兑现，预期抬升：新能源汽车，光伏，医药；长期优质赛道：医药、光伏、电子、新基建；多方发声安抚市场下行风险较小，可适当配置：煤炭、钢铁、建材。

风险提示中美外交关系恶化；全球经济重启不利，主要指数有望止跌反弹经济体债务风险；美联储扩表速度放缓，流动性边际收紧。