中信证券-医药行业每周医览药闻：中国科技创新的卖水者，科学服务行业方兴未艾-201115

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近年来中国科学研究支出保持高速增长，国中信证券内科学服务行业市场空间广阔。

但目前国内科学服务行业市场份额主要被国外知名企业医药行业每周医览药闻占据，本土企业规模相对较小。

我们认为国内企业具有明显的后发优势，且国内科学服务行业对大型本土机构的需求愈发旺盛（更好的服务、更高的效率、更低的成本等），参考海外巨头的成长路径，国内企业通过加强产品研发生产和本土化服务能力，同时借助资本，有望在未来5-8中国科技创新的卖水者年诞生1家或几家百亿收入的巨头。

科学服务科学服务行业方兴未艾行业是服务于科技创新的核心行业，全球研发经费呈稳定增长趋势，科学服务行业市场规模预期乐观。

科学服务行业是为从事科学研究和生产质量控制的企业、高校和研究机构提供设计、建设、运营、维护、升级、改造、信息化中信证券的科学服务技术解决方案，是服务于科新创新的核心行业。

近年来随着世界科技竞争日趋激烈，全球正迅速进入知识密集型经济时代，科学和工程研究、商业化应用及智力成果转化的重要性愈发医药行业每周医览药闻凸显。

我们认为随着各个国家均将资源集中到研发、教育等知识密集型领域，政府、企业和科研机中国科技创新的卖水者构研发经费的不断增长将持续带动科学服务行业市场规模扩大(根据中国科学技术信息研究所数据，全球研发经费2018年为2.19万亿美元)。

收购整合成就一站式行业巨头，全球科学服务科学服务行业方兴未艾行业竞争格局目前仍以跨国外企垄断为主。

目前美国、欧洲等发达国家或地中信证券区相关行业发展已基本成熟，市场竞争较为平稳。

2006年以前国际科学服务行业家族企业盛行，以中小型企业居多，行业内企业仅有能医药行业每周医览药闻力在科研试剂、实验耗材或者仪器设备中的某一领域从事业务。

而随着全球科研领域的蓬勃发展，世界科学服务行业开启了跨国公司垄断、收购和比拼，行业集中度呈上升趋势，形成了以德国默克、赛默飞世尔科技、丹纳赫等知名企业为主的竞争格局，国际巨头们通过集团化经营形成合力，横跨多个领域，2019年收入规模达到179-中国科技创新的卖水者312亿美金。

中国科研经费投入增长显著，科学服务科学服务行业方兴未艾行业市场空间广阔。

根据国家统计局数据，2019年全国共投入研究与试验发展（R&D）经费21,737亿元，比上年增加2080亿元，增中信证券长10.58%。

占GDP比重达到了2.23%，而美国为2.83%、日本为3.26%，韩国超过4%；研发经费总医药行业每周医览药闻额仅次于美国，位列全球第二，但投入比例还存在不少距离。

总体来看，近年来在国家政策对科技型企业自主创新的扶持下，中国科研经费投入保持增长，投入强度稳步提高，将带动市场对研究与试验用品需求的增加，科学服中国科技创新的卖水者务行业市场容量将进一步扩大。

根据我们的测算，假科学服务行业方兴未艾设国内整体科学服务行业占全国研发经费的10-15%，则2019年市场规模约为2174-3261亿元，市场空间广阔。

国内科学服务行业方兴中信证券未艾，国内企业有望通过加强产品研发生产和本土化服务能力，借助资本东风，在未来5-8年诞生1个或几个百亿收入的巨头。

目前，国内科学服务行业整体参与者众多，竞争激烈，且市场主要被国外知名企业所占据；通医药行业每周医览药闻过多年积累，国内领先企业已经在部分产品实现了进口替代，同时也具备了一定收入规模。

近期，国内多家科学服务企业如杰特生物、阿拉丁等在科创板上市发行；我们认为国内企业具有明显后发中国科技创新的卖水者优势，且国内科学服务行业对大型本土机构的需求愈发旺盛（更好的服务、更高的效率、更低的成本等）；参考海外巨头成长路径，未来国内企业有望通过加强产品研发生产和本土化服务能力，同时借助资本市场，在未来5-8年诞生1家或几家百亿收入的巨头。

市场回顾：本周中信医药指数下跌1.53%，科学服务行业方兴未艾跑输沪深300指数0.94pct，医疗器械跌幅最大。

当前，医药板块2020年预测市盈率约43倍，融资余额占自由中信证券流通市值上升至3.90%。

本周A医药行业每周医览药闻股医药板块，合计增持2.44亿元，合计减持50.63亿元；大宗交易合计成交金额24.77亿元。

风险因素：药品招标降价风险、个股业中国科技创新的卖水者绩不达预期的风险。

科学服务行业方兴未艾投资策略。

建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、中国生物制药等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、乐普医疗、大博医疗、安图生物，三诺生物等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和凯莱英、九洲药业等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、上海医药、老百姓、益丰药房、大参林和一心堂等；5）精准中信证券医疗大发展下的金域医学、艾德生物、华大基因等；6）疫苗产业链下的康泰生物、智飞生物、沃森生物、华兰生物等；7）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业片仔癀、云南白药等。