安信证券-阿拉丁-688179-打破科研服务进口垄断，国产自主品牌龙头崛起-201115

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安信证券■高速成长的国产科研试剂龙头企业。

公司成立于2009年3月，是国内领先的科研试剂和实验耗阿拉丁材供应商，旗下拥有“阿拉丁”科研试剂和“芯硅谷”实验耗材两大自主品牌，连续4年被评为“中国化学试剂行业十强企业”。

公司近年来收入和利润维持高速688179增长，2012-2019年公司营业收入与归母净利润的复合增速分别达到22.7%和24.4%。

受新冠疫情影响，公司2020H1经营业绩有所下打破科研服务进口垄断滑，随着疫情逐渐稳定，公司经营恢复正常，2020Q1-Q3收入与利润同比转正。

国产自主品牌龙头崛起■坚持自主研发，打破进口垄断。

国内超过90%的科研试剂市场被进口厂商垄断，公司坚持自主研发，构建起覆盖高端化安信证券学、生命科学、分析色谱、材料科学四大领域的产品矩阵，常备库存产品超过3.3万种，成为国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。

公司通过多项自主技术创新，目前初步具备与国际试剂龙头同台竞技的技术基础，部分高端试剂达到进口替代或国际先进水阿拉丁平，推动行业打破进口垄断。

公司下游688179客户既包括药明康德、新产业等上市公司，也包括北京大学、清华大学等高校科研单位。

打破科研服务进口垄断■自建电商平台，打造一站式购物体验：科研试剂及实验耗材的采购需求存在小批量、多批次的“长尾效应”，我们认为，电商模式与科研服务需求的这种特点完美契合。

公司自建电商平台“阿国产自主品牌龙头崛起拉丁”拥有8.8万个SKU，注册用户14.5万人，月活用户5,892人，可以实现从客户下单到产品出库的全程追踪，打造一站式购物体验。

根据全国化学试剂信息站统安信证券计，2017年以来，阿拉丁长期在国内试剂电商销售平台综合排名中居于前列。

■投资建议：公司是国内领先的自主品牌科研试剂龙头企业，我们看好公司未来几年的业绩增长，预计2020-2022年的营业收入增速分别为14.7%、32.4%、31.9%，净利润增速分别为29.6%阿拉丁、45.6%、39.9%，对应的EPS分别为0.82元、1.19元、1.67元，对应的PE分别为70.8倍、48.6倍、34.8倍，首次覆盖给予买入-A评级。

■风险提示：新冠疫情影响带来的科研市场需求下降，市场竞争加剧导致688179毛利率下滑。