天风证券-交通运输行业研究周报：RECP落地，利好国际物流产业链-201115

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市场综述：本周A股窄幅震荡，上证综指报收于3310.10，环比下跌0.06%；深证综指报收于2268.67，跌0.59%；沪深300指报收于4856.8天风证券5，跌0.59%；创业板指报收于2706.81，跌0.96%；申万交运指数报收于2350.97，涨2.11%。

交运行业子板块当中最为强势的是机场（11.7%）交通运输行业研究周报、航空（5.3%），其次为港口（1.7%）。

本周交运板块涨幅前三为上海机场（13.4%）、连云港（11.5RECP落地%）、白云机场（11.0%）；跌幅前三为宜昌交运（-7.0%）、申通快递（-5.1%）、德邦股份（-4.3%）。

利好国际物流产业链物流板块：嘉诚国际业绩成长加速，季度ROE持续上行，主要受益于跨境电商业务。

同时，公司公告拟在即将交付的嘉诚国际港中建立“菜鸟全球集运分拨中心”，拟提供不低于35万平方米、涉及产能约数百万单/日的电商高标仓库，为阿里天风证券系提供出口物流全链路服务。

另外，近期习近平同志在进博会演交通运输行业研究周报讲提及“中国将推动跨境电商等新业态新模式加快发展，培育外贸新动能”。

我们认为行业多年的高增速本质是“互联网消费习惯、中国强大的制RECP落地造业基础以及现在物流供应链的共同合力，正在消除国与国之间的贸易壁垒，趋势是不可逆的。

伴随跨境电商的高增长，公司ROE已进入系统性快速提升阶段，有望迎来业绩与估值的双击，考虑到新产能尚未投放和验证完整的一个季度，预计20-22利好国际物流产业链年的业绩1.8、3.8和5.5亿，维持买入评级，继续推荐。

航运板块：新冠疫情对全球的宏观经济及航运各子行业均形成了较为深远的影响，其中集运行业表现亮眼，主因疫情导致欧美的制造业产能停滞，但同时因货币宽松，居民消费力较为强劲，从而助推了欧美国家对远东制造业的需求，叠加圣诞备货需求，近期行业运价维持较高位置，盈利的向上弹性较为显天风证券著，推荐中远海控。

快递板块：国家邮政局公布今交通运输行业研究周报年双十一期间（11月11日-16日），全国邮政、快递企业共处理快件39.65亿件，其中11月11日当天共处理快件6.75亿件，同比增26.26%，创历史新高，快递行业受益于疫情刺激以及直播电商带动下的线上消费高景气，整体表现较好。

不同于往年双十一当周的集中派送，今年快RECP落地递企业在大促期进行预售商品前置，暨提前包装、出库并配送至消费者附近网点，便于在尾款订单生成后进行“最后一公里”配送。

此举有利于平滑快递企业因旺季骤然上升的临时成本，同时可以提升快递的服务质量，有利于帮助快递公利好国际物流产业链司稳定网络和时效。

总结来看，当前快递行业需求旺盛，但价天风证券格竞争依然激烈。

顺丰受益交通运输行业研究周报于品牌优势，业绩表现出色，战略上看，公司逐步形成完整的快递价格带，能够为客户提供全方位的服务。

在通达系价格竞争日趋激烈、电商市场呈现去中心化特点RECP落地的背景下，顺丰在经济市场的扩张，有利于其对增量市场的获取，继续发挥规模效应，也有利于其对高端产品的保护。

利好国际物流产业链我们看好公司中长期的成长和壁垒，继续推荐；通达系中，长期关注成本优化下的量价数据，关注韵达与圆通。

投资建议：继续推荐嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、盛视科技、上海机场、白云机场，关注华贸物流、中远海控、中远海能、招商天风证券轮船、韵达股份、东方航空、中国国航、南方航空、深圳机场。

风险提示：宏观经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局交通运输行业研究周报恶化。