国海证券-国防军工行业周报：联合作战纲要强化备战导向，坚定看好“十四五”军工表现-201115

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投资要点：上周，上证综指涨跌幅-0.国海证券06%，深证成指涨跌幅-0.61%，上证50涨跌幅-0.62%，沪深300涨跌幅-0.59%，创业板指涨跌幅-0.96%，中小板指涨跌幅-1.99%，申万国防军工行业指数涨跌幅为0.34%。

联合作战纲要发布，强化备国防军工行业周报战打仗的鲜明导向，要求全面提高新时代打赢能力。

据新华社报道，中央军委日前印发《中国人民解联合作战纲要强化备战导向放军联合作战纲要（试行）》，于2020年11月7日起施行。

纲要围绕新时代强军目标，从制度层面回答未来“打什么仗、怎么打仗”的重坚定看好“十四五”军工表现大问题，强化备战打仗的鲜明导向。

中央军委要求，各级要认真抓好《纲要》的学习贯彻，坚持战斗力这个唯一的根本的标准，将《纲要》作为组织实施联合作战和联合训练的基本依据，全国海证券面提高新时代打赢能力。

我们认为，国防和军队国防军工行业周报现代化建设处于加速之中，军工行业高景气将有望被不断验证，坚定看好“十四五”期间板块表现。

军工板块基本面持续改善联合作战纲要强化备战导向，行业整体仍属低配，建议增配重点方向。

以申万行业分类进行统计，20Q3坚定看好“十四五”军工表现军工行业归母净利润整体增速达25.29%，全行业第七，远高于沪深300整体-3.26%的归母净利润增速。

国防和军队建设持续加速，军工国海证券行业基本面有望持续改善。

20Q3主动偏股型基金对军工行业重仓总市值为220.49亿元，环比提升216%；持仓比例1.43%国防军工行业周报，环比提升0.85%。

从超低配情况看，行业整体仍低配0联合作战纲要强化备战导向.42%。

建议关注景气度高、确定性强、业绩有望持续兑坚定看好“十四五”军工表现现的方向，如航空发动机、主战装备上量、军工信息化等，以及具有较强改革预期的相关标的。

1）航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空国海证券发动机新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。

建议关注航发动力、航发科技、航发控制、华伍股份、钢研高纳等；2）主战装备上量：一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号上量过程中，主战装备国防军工行业周报龙头及配套企业前景明确。

建议关注中直股份、洪都航空、中航沈飞、中航机电、中航飞机等；3）军工信息化：信息化是战力倍增器，建议关注星网宇达联合作战纲要强化备战导向、航天电器、中航光电、航锦科技等；4）军工材料：一代材料，一代装备，材料在装备发展起到关键作用。

建议关注中坚定看好“十四五”军工表现航高科、楚江新材等。

5）改革预期：建议国海证券关注中航电子、中航机电、国睿科技等。

行业评级：业绩角度，行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，国防和军队现代化建设持续加速，行业订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值水平具备向上的空国防军工行业周报间；改革角度，改革持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。

看好军工行联合作战纲要强化备战导向业市场表现，维持推荐评级。

风险提示：1）装备采购不及预期；2）国企改革不及预期坚定看好“十四五”军工表现；3）政策扶持不及预期；4）推荐标的盈利不及预期；5）系统性风险。