开源证券-固收定期策略：信用债净融资额大幅增加，收益率整体下行-201115

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一级市场：净融资额大幅回落1、上周（20开源证券20.11.09-2020.11.15）发行量大幅增加，净融资额大幅提升。

信固收定期策略用债发行量达到3670.91亿元（环比增加27.9%），净融资量达到1602.86亿元（环比增加了651.39亿元）。

2、推迟或取消发行债券规模大幅信用债净融资额大幅增加增加。

上周（2020.11.09-2020.1收益率整体下行1.15）有24只债券推迟或取消发行，计划发行金额为190.1亿元，规模上相较前一周122.1亿大幅增加。

二开源证券级市场：信用债成交量缩量，收益率整体下行1、成交量下降。

上周（2020.11.09-2020.11.15）信用固收定期策略债二级成交量6519.62亿元，环比下降2.67%。

2信用债净融资额大幅增加、信用债收益率以下行为主。

上周（2020.11.09-2020.11.15）信用债收益率以下行为主收益率整体下行，尤其以短久期产业债、长久期城投债下行明显。

3、产能开源证券过剩行业信用利差小幅收窄，上游原材料价格涨跌互现评级调整：5家主体评级下调上周（2020.11.09-2020.11.15）5家主体评级下调，无主体评级上调。

债市要闻：央行开展1600亿元7天期逆回购操作，上周净投放2300亿元11月13日，央行公开市场开展1600亿元7天期逆回购操作，无逆回购到期，单日净投固收定期策略放1600亿元。

Wind数据显示，上周（2020.11.09-2020.11.15）央行公开市场有3200亿元逆回购到期，累计进行了5500亿元逆回购操作，因此净投放230信用债净融资额大幅增加0亿元。

资金面方面，11月12日，资金面延续紧势，主要回购利率多数明显上行，其收益率整体下行中隔夜回购加权利率续升逾21bp突破2.5%并创近10个月新高。

交易员称，隔夜供给不足，直接原因还是大行现身不多，2020.11.16日央行将进行的中期借贷便利（开源证券MLF）规模则是判断长期资金价格走向的关键。

此外，人民银行将于11月16日对本月到期的中期借贷便利（MLF）一次性固收定期策略续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

此前，央行行长易纲在2020金融街论坛年会上表示，坚持稳健的货币政策，坚定支持保市场主体稳就业；货币政策需把好货币供应总闸门，适当信用债净融资额大幅增加平滑宏观杠杆率波动。

风险提示：经济复苏低于预期，政策收益率整体下行支持力度不及预期。