东方证券-中科曙光-603019-海光信息提交上市申请，公司价值有望迎来重估-211109

《东方证券-中科曙光-603019-海光信息提交上市申请，公司价值有望迎来重估-211109（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-中科曙光-603019-海光信息提交上市申请，公司价值有望迎来重估-211109（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：根据上交所网站披露，公司参股公司海光信息申请科创板上市并获得受理，拟发行不超过5.061亿股（不含采用超额配售选择权发行的股份数量），拟募集91.48亿元，投入新一代通用处理器、新一代协处理器、先进处理器技术研发中心、科技与发展储备资金等4个项目。

核心观点中科曙光为海光信息最大股东，相关股权价值有望得到重估。

此次发行前，中科曙光持有海光信息6.499亿股，持股比例32.1%。

若发行成功，依据招股书措辞，按发行5.06亿股计算，发行后公司将持有海光信息25.68%股权，保持海光信息第一大股东地位。

如发行顺利，我们认为海光信息启动发行后，中科曙光持有的股权价值有望得到重估。

海光信息收入快速增长，市场地位和产品线不断扩张。

海光是领先的国产CPU厂商，拥有7000、5000、3000三个系列产品，2018-21H1收入分别为4825万、3.79亿、10.22亿和5.71亿，自2019年逐步迈入规模化量产阶段。

公司收入快速增长，一方面由于相继推出海光1号、海光2号芯片，在国产CPU中处于性能优势地位，另一方面，信创推动了国产CPU需求。

2021H1，公司深度计算处理器（DCU）已小批量生产，有望成为收入增长点，性能更强大的海光3号、4号CPU芯片也分别处于验证和研发阶段。

信创龙头地位持续强化，生态体系不断完善。

曙光是信创服务器龙头，在高性能计算领域积累了深厚的技术基础和客户信任度，行业信创试点中占据了较高的份额。

公司2020年募集资金，投向IO模块研发与产业化、BIOS启动固件和BMC管理固件等产品与技术领域，围绕国产高端CPU进行核心模块的布局，并持续拓展云、高端运算、存储、网全、自主软件等计算生态。

我们认为，公司作为信创龙头的行业地位有望持续强化，核心产品与生态体系不断完善，有望充分受益于产业红利。

财务预测与投资建议我们预测公司21-23年EPS分别为0.74/0.96/1.23元。

据可比公司估值水平，给予公司估值为21年53倍PE，对应目标价39.22元，维持买入评级。

风险提示政策不及预期；行业竞争加剧；研发不及预期；海光业绩不及预期；贸易限制；发行及募集不确定风险。