华西证券-投资策略周报：近期信用违约事件将如何影响权益类资产？-201115

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投资要点:本周，受到疫苗研发取华西证券得潜在突破引发资金由成长板块流向价值板块，叠加信用市场违约风险担忧上升，市场情绪回落，周一市场大涨后连续四天调整。

全周上证综指投资策略周报，中小板指和创业板指分别下跌0.06%，1.99%和0.96%。

我近期信用违约事件将如何影响权益类资产？们在上上周报告《靴子落地，助推“循环牛”行情》中指出“随着海外美国大选和国内大型科技企业IPO上市等事件靴子落地，风险偏好底部回升，市场有望先抑后扬，调整即是布局机会。

”近期市场调整我华西证券们认为难得的布局良机。

疫苗的研发投资策略周报虽然有加快迹象，但是投资者不宜高估其短期影响。

如果拜登上台加强疫情防控，势必会近期信用违约事件将如何影响权益类资产？对线下经济造成短期冲击，意味着短期海外仍然需要政策对冲。

另华西证券外一方面，信用违约对于市场短期造成流动性冲击，往往随后央行会通过释放流动性来稳定市场，这也意味着未来一段时间市场流动性压力有望呈现阶段性缓解。

近投资策略周报期伴随着信用债违约频繁发生，市场对于债务问题的关注度进一步上升。

整体而言，有序的局部信用违约有助于市场成长，对权益类资产风险偏好的冲击是有限的；但一旦发生系统性无序的违约，则实体经济、市场以及投资者均会受到较近期信用违约事件将如何影响权益类资产？大冲击。

我们回顾了历史上的5次重要信用违约事件，并非每次华西证券都会对A股市场造成冲击。

在具有投资策略周报较强学习效应的A股市场，同样的风险因子只在第一次被纳入时才会冲击市场。

新的风险因子被纳入到A股的风险溢价中，往往是某种原来的信仰被打破时才会真正被市场所近期信用违约事件将如何影响权益类资产？认知，一如2014年的“刚性兑付”信仰，2016年的国企信用债违约，2018年的上市公司债风险，这种恐慌情绪才会出现跨市场传染。

这也可以解释华西证券为什么2015年末民企债频繁违约并未引发A股市场的冲击。

从流动性看来，信用违约并不意味着投资策略周报信用收紧，在信用违约爆发后，为应对短期的流动性冲击，央行往往会通过公开市场操作等手段熨平波动，利率整体呈现走低。

整体虽然短期市场有所波折，但是改革预期近期信用违约事件将如何影响权益类资产？推动风险偏好的中期逻辑并未被破坏，随着扰动因素的消退，市场将逐步重回正轨，建议投资者积极布局年末行情。

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风险提示：全球货币政策宽松不及投资策略周报预期，海外疫情超预期，金融去杠杆加速。