光大证券-绿色制造行业周报（电新+环保）：磷酸铁锂涨价，景气度上行-201115

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◆周复盘本周光大证券电力设备及新能源中信一级)下跌1.53%，落后大盘0.94个百分点。

由璞缸影蹇橹校电气设备下跌0.50%，风电下跌2.27绿色制造行业周报（电新+环保）%，光伏下跌2.81%。

此外，新能源车(中证)下跌0.39%，领先大磷酸铁锂涨价盘0.20个百分点。

本周SW公用事业(--级)上涨0.39%，跑A大盘0.98个景气度上行百分点。

公用事业子板块中，SW电力下跌0.39%,SW环保工程及服务上涨1.81%(跑A大盘2.40个百分点),SW燃气上涨1.31%,SW水务上涨2.04光大证券%(跑赢大盘2.63个百分点)。

◆投资观点◆电动车及锂电:磷酸铁锂绿色制造行业周报（电新+环保）价格上涨，景气度上行;《规划》提出到2025年新能源汽车占比达20%。

(1)从供给端看,据鑫椤资讯统计磷酸铁锂涨价，9月份以来随着新能源汽车复苏，动力电池厂产量逐月增加,磷酸铁锂主要厂商在10月进入满产状态，产量不再增加;从需求端看，下游企业仍在增加磷酸铁锂订单，供不应求状况愈加明显。

据高景气度上行工锂电数据，10月份磷酸铁锂装机量为2.33GWh,占比35.4%,同比+146.1%，环比-19.1%，磷酸铁锂需求强劲;从成本端看，主要原材料碳酸锂在下半年以来价格出现了持续上涨的趋势，进-步加剧了磷酸铁锂企业的压力;从价格端看，据wind数据，本周磷酸铁锂价格上涨2.9%。

磷酸铁锂长期光大证券趋势向好。

当前新能源汽车补贴政策绿色制造行业周报（电新+环保）逐渐退坡，且敏感度逐渐降低,汽车厂商更多按照市场化策略选择最佳电池,性价比更高的磷酸铁锂逐渐成为更优的选择。

井且，在乘用车以外的领域，客车磷酸铁锂涨价、物流车、通信储能、光伏储能等新兴应用领域对能量密度的敏感性更低，对安全性、性价比的要求更高，磷酸铁锂还将进一步受益。

推荐宁景气度上行德时代，关注德方纳米、恩捷股份、国轩高科、亿纬锂能、杉杉股份、璞泰来。

(2)电动两轮车:基于以下逻辑,持续推荐电动两轮车:1)短期电动两轮车行业在疫情缓和后快速增长;2)中长期toC市场因新国标即将迎来换购潮，井光大证券且集中度提升;3)toB市场受益于共享电单车投放高峰;4)龙头公司业绩迎来拐点。

电动两轮车标的:推荐新绿色制造行业周报（电新+环保）日股份，关注雅迪控股(H)。

◆光磷酸铁锂涨价伏:182组件产能2021年或达54GW,182推广或超预期。

十四五规划、景气度上行2035远景目标明确可再生能源长期目标，全球光伏持续高成长态势。

(1)11月12日，182“天团”晶澳科技、晶科能源、隆基绿能首度合体，为业内带来-场以“回归光大证券客户价值,打造更优度电成本”的182组件与系统技术论坛。

目前来看，基于大尺寸硅片的高功率组件基本已进入量产阶段，而面向市场充足的绿色制造行业周报（电新+环保）组件供应能力尤为重要。

据北极星统计，到2021年晶澳、品科、隆基三家企业182组件的总产能将磷酸铁锂涨价达到54GW,可充分满足市场需求，182推广或超预期。

(2)《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出促进新能景气度上行源汽车与可再生能源高效协同。

推动新能源汽车与气象、可再生能源电力预测预报系统信息共享与融合，统筹新能源车能源利用与风力发电、光伏发电协同调度,提升可再生能源光大证券应用比例。

鼓励“光储充放”(分布式光伏发电-储能绿色制造行业周报（电新+环保）系统-充放电)多功能综合--体站建设。

10月29日,第十九届五中全会审议通过《十四五规划建议》,首次制定了2035.远景目标，强调“提升清洁能源占比，大力发展磷酸铁锂涨价新能源”。

9月22日，习近平.景气度上行主席在第七+五届联合国大会上宣布,中国力争于2060年前实现碳中和。

2025年光大证券非化石能源占比有望达到20%。

在近期目标和远景目标的指导下,光伏风电还将绿色制造行业周报（电新+环保）有更大的发展。

据我们测算,未来五年,光伏每年年均新增装机将不低于7磷酸铁锂涨价0GW，风电将不低于30GW。

上述发展目标保证了国内新能源行业的增速下限，而随着国内光伏发电实现平价上网、国内对新能源领域的支持政策不断出台,“十四五”期间新能源领域将迎来大的发展景气度上行机遇，建议重点关注光伏等领域。

(3)全球可再生能光大证券源发展目标高度-致,国内外市场相互协同,光伏形势大好。

欧盟通过了更绿色制造行业周报（电新+环保）激进的碳减排目标,从减排55%提升到减排60%(相比1990年基准);日本公布了2050年实现碳中和的目标，光伏将在日本低碳化战略中发挥关键作用，将加快研发创新解决方案，尤其是下一-代太阳能电池。

投资标的:推荐通威股份、阳光电源、福莱特、信义光能(H)、隆基股份，关注:磷酸铁锂涨价福斯特、中环股份、东方日升、爱旭股份。

◆风电:持续关注十四五相关规划;关注“双景气度上行海”项目发展。

.中长期来看，风电作为可再生能源代表，其装机量在光大证券“十四五”期间仍将较为可观，据我们测算，未来五年，风电的年均新增装机有望不低于30GW。

《风能北京宜言》提出保证年均新增装机50GW,绿色制造行业周报（电新+环保）但更多是-种自下而上的呼吁，需要综合风资源，消纳情况来看。

需持续关注十磷酸铁锂涨价四五相关规划，如果超预期才会进一步提升风电板块的估值。

海外方面，国际海风进入高速发展期，叠加国内海风在地方补贴政策逐步落地的背景下也将迎来新的发展高峰，未来仍需要重点关注‘双海”项目的发展，以及整机厂和零部件厂商在“双海”项目的景气度上行开拓力度。

关注:月股份、东方电缆、天光大证券顺风能明阳智熊、金风科技(A+H)。

◆燃料电池:示范应用城市群申报结束，多地出台燃料电池规划,行业有望逐步迎来规模化拐点;关键技术突破迫在眉睫，业内公司布局、整合绿色制造行业周报（电新+环保）加速。

自9月财政部等五部门发布《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》以来磷酸铁锂涨价，全国多地有关氢燃料电池规划迅速出台，冲刺示范应用城市群申报，申报已于11月15日截止。

11月13日，上海市经信委等六部委印发《上海市燃料电池景气度上行汽车产业创新发展实施计划》指出,到2023年，上海规划推广燃料电池汽车接近10000辆,规划加氢站接近100座并建成运行超过30座,形成产出规模约1000亿元。

据电车汇数据，截止2020年9月，我国已建成加氢站超过80座，1-9月燃料电池商用光大证券车上险销售数量不及千台，与示范应用推广提出目标相比,有很大的市场空间。

第338批公告开始，燃料电池商用车申报数量达到45辆，在示范应用政策加持下有望迎绿色制造行业周报（电新+环保）来首次爆发。

目前，燃料电池汽车产业发展面临一些问题，主要是:核心技术和关键部件缺失，创新意识和能力不磷酸铁锂涨价强;基础设施建设不足;消费端的补贴政策对推动产业链和基础设施建设的局限性日益显现。

我们认为，目前氢能、燃料电池领域依然以主题性炒作为主，(1)重点关注业内公司布局、整合的信息;(2)同时抓住核心零部件、系统制造商投资机会，(3)关注重点示景气度上行范区的加氢站建设以及燃料电池车销售提升。

重点关注标的:电堆系统:亿华通_U、腾龙股份、汉缆股份、雄韬股份、擅氢科技(未光大证券上市);区域应用示范:嘉化能源美锦能d;核心压缩机:雪人股份。

◆电力设备及工控:十四五期间，国网聚焦特高压、充电桩绿色制造行业周报（电新+环保）、数字新基建,电网投资将超6万亿;建议维持龙头公司持仓,把握二线龙头业绩和细分领域支持力度的预期差。

10月9日，毛伟明接受新华社采访表示，国家电网将聚焦特高压、充电桩、数字新基建等领域，预磷酸铁锂涨价计“十四五”期间，电网及相关产业投资将超过6万亿元规模。

国网公司高度重视“新基建“,2020年4月将年度投资计划由4186亿元调增至4600亿元，重点向特高压、新能源汽车景气度上行充电桩、数字新基建领域倾斜。

特高压及电网建议关注:国电南瑞、汇川技术、思源电气许光大证券继电气等;充电桩建议关注:特锐德盛弘股份、中恒电气。

◆绿色制造行业周报（电新+环保）垃圾焚烧:生态环境部发布《全国碳排放权交易管理办法(试行)》(征求意见稿)和《全国碳排放权登记交易结算管理办法(试行》(征求意见稿),推进.全国碳排放权交易市场建设。

我们认为，全国碳排放交易市场的建立，有助于落实习主席关于中国2030及2060碳减排目标的庄严承诺，促进企业加大减排力度，通过科技创新、产业升级等降低碳排放;另一方面，CCER抵消等激励机制，将促使企业加大清洁能源的开发力度磷酸铁锂涨价，提升新能源方向投资;光伏、风电、垃圾焚烧发电等清洁能源及新能源车领域有望受益。

◆生物质:近日，财政部、国家发改委、国家能源局联合印发《关于促进非水可再生能源发电健康发景气度上行展的若干意见》有关事项的补充通知。

政策核心意在推动行业健康发展，对风光发电项目影响有限，生物质发电项光大证券目仍需地方政府&相关主管部门明确项目事权。

(1)本次补充通知的核心目的意在推动行业健康发展，在之前设置补贴项目清单并确权后，进--步明确单一项目未来的现金流情况和补贴总额，-方面便于金融机构加快推动存量项目的资产证券化过程绿色制造行业周报（电新+环保），另一方面也杜绝了超装、骗补等行为，规范行业发展;(2)对于风光发电项目的影响有限，更多是为了严控超装超配项目，且对技术进步项目的现金流回收亦有正面作用;(3)对于生物质发电项目来说，在目前的技术条件下仍较难实现平价上网，因此需要地方政府和相关的主管部门进-步明确生物质发电项目的事权以及过渡期的支持方式。

垃圾磷酸铁锂涨价焚烧标的:关注瀚蓝环境、伟明环保、三峰环境、旺能环境。

◆风险提示:新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期;风光2020年政策下达进景气度上行度不及预期;风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动;国家电网投资、信息化建设低于预期风险;环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。