华西证券-2020年11月第2周煤炭行业周报：煤价易涨难跌，看好龙头煤企估值继续修复-201115

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本周华西证券观点:本周永煤违约事件引发信用债市场动荡，煤炭股亦受到一定影响，在当前煤价易涨难跌的情况下，我们仍然看好龙头煤企的估值修复。

动力煤方面，本周坑口价2020年11月第2周煤炭行业周报格强势上涨，港口CCI5500动力煤指数下跌1元/吨至614元/吨。

下游方面，北方陆续开始供暖，电厂预计未来仍需陆续补库，煤价易涨难跌但当前电厂库存较高，采购节奏把控能力较强。

坑口方面，陕西矿难影响下晋陕蒙展看好龙头煤企估值继续修复开安全检查，坑口煤价较强。

运输方面，大秦线华西证券检修结束后运量恢复，本周继续满发。

港口方面，本周环渤海港口煤炭库存略涨，但港口库存整体仍处于2020年11月第2周煤炭行业周报近年的低位。

动力煤煤价易涨难跌价当前易涨难跌。

供给方看好龙头煤企估值继续修复面，进口限制大概率难以完全放开，国内产地即使未来因冬季需求放量，在安全约束下仍可控。

需求方面，电厂近期仍在冬储过程中，虽由华西证券于电厂库存偏高采购节奏较稳，但港口库存处于近年低位，港口煤价对上涨较为敏感，在冬储预期下，动力煤价当前易涨难跌。

双焦方面，煤焦钢产业链在需求超预期和供给受限2020年11月第2周煤炭行业周报情况下整体上行。

本周焦炭第7轮提涨煤价易涨难跌尚在博弈中，焦煤价格略涨。

焦炭方面，山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策超预期，焦价强势上涨，未来需继续观察焦化厂/钢厂限产的执行情况和下游的需求；焦煤看好龙头煤企估值继续修复方面，山西焦煤产量受限及澳煤禁令有利于焦煤价格上涨。

重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华华西证券、露天煤业，以及具有成长性的焦煤龙头盘江股份。

另有双焦上涨受益标2020年11月第2周煤炭行业周报的：山西焦化、金能科技等。

本周中信煤炭煤价易涨难跌指数+1.5%，跑赢指数。

本周（11.9-1看好龙头煤企估值继续修复1.13）上证指数-0.1%，深证成指-0.6%。

中信行业指数中，煤炭指数+1.5%，在3华西证券0个中信一级行业中位于第7位。

涨幅最大的前五位分别为神火股份、盘江股份、ST永泰、宝丰能源、ST平能；跌幅最大的前五位2020年11月第2周煤炭行业周报分别为山煤国际、中国神华、辽宁能源、上海能源、平煤股份。

动力煤坑口价维持强势，煤价易涨难跌焦炭第七轮提涨博弈中。

本周动力煤坑口价、焦煤、螺纹钢、水泥、国际原油、国际煤价上涨；焦炭价格稳定；动力煤港口价看好龙头煤企估值继续修复、煤炭海运价格下降。

动力华西证券煤方面，本周坑口价格强势上涨，港口CCI5500动力煤指数下跌1元/吨至614元/吨。

下游方面，北方陆续开始供暖，电厂预计未来仍需陆续补库，但2020年11月第2周煤炭行业周报当前电厂库存较高，采购节奏把控能力较强。

坑口方面，陕西矿难影响下晋陕蒙展开安全检查，坑口煤煤价易涨难跌价较强。

运输看好龙头煤企估值继续修复方面，大秦线检修结束后运量恢复，本周继续满发。

港口方面，本周环渤海港口煤炭华西证券库存略涨，但港口库存整体仍处于近年的低位。

双焦方面，煤焦2020年11月第2周煤炭行业周报钢产业链在需求超预期和供给受限情况下整体上行。

本周焦炭第煤价易涨难跌7轮提涨尚在博弈中，焦煤价格略涨。

推荐标的：陕西煤业、中国神华看好龙头煤企估值继续修复、露天煤业、盘江股份、西山煤电。

另有华西证券双焦上涨受益标的：山西焦化、金能科技等。

本周永煤违约事件引发信用债市场动荡，煤炭股亦受到一定影响，在当前煤价易涨难跌的情况下，我们仍2020年11月第2周煤炭行业周报然看好龙头煤企的估值修复。

重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、煤价易涨难跌中国神华、露天煤业，以及焦煤龙头盘江股份、西山煤电。

另有双焦上涨看好龙头煤企估值继续修复受益标的：山西焦化、金能科技等。

风险华西证券提示宏观经济系统性风险；下游基建及地产开工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。