西部证券-传媒行业周报：院线需求稳步回升，移动游戏市场高速增长-201115

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核心结论需求稳步回升，供给开始出清，2021年春节档值得西部证券关注。

截传媒行业周报至10月底，全国总票房63.5亿元（含服务费），恢复到去年同期约76%的水平；全国营业的影院共10478家，同比基本持平；银幕数量约6.7万块，较疫情前下滑2%。

影院开始出清，疫情后全国影院关闭共院线需求稳步回升800家，占影院数量约7%，同时考虑到2011年开始影院进入扩张期，每年新建1000多家，一般物业合同签约10年起，因此预计2021年后每年会有大量影院租约到期，部分影院会因难以承受新的租金条款（相比10年前涨幅较大）而倒闭。

2021年春节档值移动游戏市场高速增长得关注，目前为止已经有8部新片陆续定档2021年春节档，其中包括《唐人街探案3》、《紧急救援》（林超贤执导，彭于晏等主演）、《熊出没：狂野大陆》3部原定去年春节档的片子，另外还有《刺杀小说家》（雷佳音主演）、《侍神令》（手游《阴阳师》改编）、《你好，李焕英》（贾玲和沈腾主演）、《人潮汹涌》（刘德华、肖央主演）等大片。

行业集中度提升，龙头优先受益，继续推荐万达电影（002739.SZ）和横店影视西部证券（603103.SH）。

10月移动游戏市场环比传媒行业周报增长较快，新品表现亮眼。

根据伽马数据，10月中国院线需求稳步回升移动游戏市场实际销售收入185.48亿元，环比增长15.96%（9月同比下滑10.06%）。

环比增长较快的主要原因是：一方面9月下旬上线新游《原神》《万国觉醒》在本月持续发力，且新游《天涯明月刀》表现强势，带来较大增量；另一方面，“十一”假移动游戏市场高速增长期游戏用户在线时长增加，游戏收入也随之增加。

10月流水测算榜TOP10中，近期新游《原神》《天涯明月刀》《万国觉醒西部证券》分布占据第3/4/6位。

10月新游流水测算榜TOP5中，腾讯（0700.HK）《天涯明月刀》登顶榜首，伽马数据预测首月流水将超过13亿元；祖龙娱乐（9990.HK）《鸿图之下》首月流水预估超过传媒行业周报3亿元；吉比特（603444.SH）《巨像骑士团》和网易（9999.HK）《时空中的绘旅人》首月流水预估接近1亿元。

游戏精品化趋势下，具有较强研发实力的厂院线需求稳步回升商更可能在竞争中获胜，继续推荐研发较强的完美世界（002624.SZ）和吉比特。

●一周行业表现：上证综指下滑0.06%，深证综指下滑0.59%，传媒（申万）收于784.78点，下滑2.35%，跑输上证综指2移动游戏市场高速增长.29个百分点。

从行业内部来看，影视指数上涨3.29%，动漫指数上涨0.84%，游戏指数下滑2.42%，出版指数下滑0.80%，广播电视指数下滑1.75%，广告营销指数下滑4.7西部证券3%。

风险提传媒行业周报示：会员增长不及预期，广告投放下滑，行业竞争加剧，政策风险。