中原证券-策略研究：RCEP协定签署利好哪些行业-201115

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投资要点:本次RCEP协定签署不仅有利于对冲中美冲突中原证券潜在的不利影响，亦是我国十四五规划“打造国内国际双循环”战略部署、深化开放的重要进展。

从产业发展协同性的角度看，RCEP协定虽然以发展中国家为主，也包含日本、韩国、澳大利亚与新西兰这些发达国家，在产业链供应链上下游不同国策略研究家可以根据本国国情发挥比较优势，促进多边贸易达成双赢。

RCEP协定涉及货物贸易零关税产品数整体上超过90%，根据国际智库测算，2025年，RCEP有望带动RCEP协定签署利好哪些行业成员国出口增长比基线多10.4%。

2020年10月RCEP其余14国占我国进出口金额的比重为31%，自2013年以来呈长期上行趋势；我国第二大贸易合作伙伴欧盟10月进出口金额占比自2013年以来趋势走平；美中原证券国是第三大贸易合作伙伴，2018年贸易战爆发至2019年底出口占比从14%下降到10%，受2020年初中美第一阶段经贸协议达成积极进展影响，2季度以来两国经贸往来程度大幅提升。

筛选今年1-9月对RCEP其余14国出口的总金额占比大于1%且2020年Q3出口累计同比增速大于0的行业，其中出口金额占比大于10%的行业主要有：电气设备、黑色家电、机械设备和矿产资源；出口增速大于20%的行业主要有：钢铁、铜及其制品、精策略研究油制品及化妆品。

综合考虑同时受益于RCEP贸易协定签署和中美贸易缓和预期，筛选出口RCEP同盟国和美国金额占比都达到1%以上的行业，所对应的中信二级行业是：小家电、黑色家电、光学光电、仪器仪表、专RCEP协定签署利好哪些行业用机械、塑料及制品、电气设备、工程机械和医疗器械。

其中除了医疗器械外，其他行业所对应的A股上市公司海外中原证券业务收入占比都达到两位数以上。

风险策略研究提示：协定审批慢于预期，海外黑天鹅。