中信证券-电力设备及新能源行业周报：广东上海发布氢能规划，燃料电池示范在即-201116

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核心观点光伏容配比正式放开，加速平中信证券价进程，利好行业中长期需求，持续看好各环节优质龙头。

国产替代和电力数字化电力设备及新能源行业周报机遇，催化优质龙头加速成长。

氢能领域推荐具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂广东上海发布氢能规划商，新能源车动力系统看好具备全球竞争力的优质龙头。

燃料电池示范在即新能源：光伏容配比正式放开，加速平价时代进程。

11月10日，国家能源局公布首批包括可再生能源发电侧、用户侧、电网侧、配合常规火电参与辅助服务等在中信证券内的8个储能试点示范项目。

此前《光伏发电系统效能规范》获国家能源局批准，明确容配比为直流侧组件标称功率电力设备及新能源行业周报之和与交流测逆变器额定有功功率之和之比，且放开2012年电站设计规范所规定1:1容配比限制，最高可达1.8:1.0。

受环广东上海发布氢能规划境温度、辐照强度、线损等因素影响，1:1容配比下逆变器或无法满载运行，且系统输出功率波动大。

容配比正式燃料电池示范在即放开将提升逆变器等设备利用率及光伏项目收益率，平滑输出功率曲线，减轻电网压力。

多方面政策逐步扫清行业发展制约因素，对中长期内光伏装机及发电量占比提升中信证券具重要意义。

电气设备：国产替代和电力数字化机遇电力设备及新能源行业周报，催化优质龙头加速成长。

电网方面，2020年1-9月电网工程投资完成2899亿元（同比-1.8%），电网投资持续向数字化升级和数字新基建倾斜，未来电力价值链角度建议关注电广东上海发布氢能规划力数字化龙头供应商；工控方面，10月制造业PMI为51.4%，全国规模以上工业企业利润同比增19.1%，制造业景气度持续超预期和产业链国产化加速，支撑工控高景气度与龙头加速成长。

低压电器方面，全社会用电量1-10月累计值为6.03万亿千瓦时，同比燃料电池示范在即增幅扩大至+1.8%，作为低压电器整体需求的定期跟踪指标，进一步验证自年中以来国内低压电器需求景气回升，叠加行业迎来大量新场景与升级需求，建议持续关注国内龙头企业的替代进程与长期成长空间。

氢能：燃料电池车示范政策靴子落地，关中信证券注奖励退坡与成本下降剪刀差。

燃料电池示范奖励政策靴子落地，打电力设备及新能源行业周报开未来4年成长期。

奖励政策向优质企业的优质产品倾斜，份额料将向龙头集中以期实现产业链构建广东上海发布氢能规划和规模化降本。

从利润弹性角度，考虑到核心部件奖励不退坡并假设产业链20燃料电池示范在即%成本年降，奖励和成本下降间剪刀差望逐渐增大，具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商将受益。

风险因素：政策落地不及预期，装机中信证券增长不及预期，产业链配套能力受限等。

投资策略：重点推荐高成长明确的主辅材龙头信义光能、福莱特（A+H）、福斯特、通威股份、大全新能源，中游一体化制造龙头晶科能源、晶澳科技、隆基股份，受益全球替代加速和盈利持续改善的逆变器龙头阳光电源，建议关注锦浪科技、固德威；风电板块推荐具备市场份额优势、产能结构升级能力和海外市场拓展实力的龙头中材科技、东方电力设备及新能源行业周报电缆、金风科技。

新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、全球前驱体龙头格林美、与采埃孚成立合资公司并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的亿华通；重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份，受益于国网“混改”的国网系广东上海发布氢能规划科技类龙头国电南瑞、电网信息通信建设龙头国网信通，建议关注远光软件；制造业全年预期转好，工控有望触底反弹，重点推荐国产工控龙头汇川技术、电力电子平台型企业麦格米特。