川财证券-海外年度策略：海外市场或迎经济修复区间-201112

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核心观点预计2021年全球经济将出现川财证券复苏，但是过程将伴随着一定的不确定性。

全球主要经济体的经济增速基本在今年二季度出现同步触底，今年三季度经济增速出现明显海外年度策略的反弹趋势。

预计明年全球复苏的进程仍然存在一定的不确定性，抗疫措施和新一轮大规模财政政策的实海外市场或迎经济修复区间施、新冠病毒是否出现变种以及疫苗或特效药的发展都是影响全球经济复苏进程的重要因素。

由于这次导致全球衰退的因素是疫情这种黑天鹅事件，和08年那次系统性金融风险所导致的经济衰退有着本质区别，预计明年全球的复苏将会是一个相对艰川财证券难曲折的过程，伴有一定的不确定性，并且不同的经济体复苏程度可能会由于疫情控制情况不同而差异较大。

疫情控制情况仍海外年度策略然是影响明年全球股市的重要因素。

今年3月底之后美股大幅反弹主要受海外市场或迎经济修复区间到美联储流动性支撑较多。

现阶段美股估值处于近20年除互联网泡沫破灭时期以外的历史最高区间，且美股盈利能力下降，叠加疫情出现了二次反弹，预计今年四季度美股的波动率仍川财证券然偏高。

若今年年底之前美股震荡较为充分海外年度策略，并且明年疫情控制较好，美股或开启新一轮上涨行情。

若今年四季度调整还不够充分，或者明年疫情控制仍较为不理想，不排除明年将延续一段震荡行情，美股开启新一轮上涨周期的时间将会海外市场或迎经济修复区间延迟。

此外，明年新一轮大规模财政刺激若能顺利出台或川财证券存在给美股带来暂时性提振的机会。

可适当关注震荡行情中美国周期股的低海外年度策略吸机会。

欧洲市场中，若明年疫情存在反复，经济复苏不及预期，在美股市场未企稳之前，预计欧洲市场难以海外市场或迎经济修复区间走出稳中向上的行情。

若明年欧洲川财证券疫情控制较好，经济复苏较为顺利，等美股企稳之后，欧股或开启新一轮上涨行情。

从新兴市场来看，今年4月以来，不少新兴经济体的指数已经有所反弹，但海外年度策略是仍有一些指数跌幅仍然较大且估值偏低。

若疫情控制较好，明年海外市场或迎经济修复区间新兴市场依然有比较好的反弹机会。

可以关注估值偏低且受疫情影响较小韧性较好的川财证券经济体的指数，如上证指数。

同时，也可适当关注今年跌幅较大且估值较低指海外年度策略数的低吸机会，如富时新加坡海峡指数和墨西哥MXX。

预计明海外市场或迎经济修复区间年商品仍有较好的上涨机会。

由于疫情爆发，今年川财证券2-4月商品受冲击较大。

今年4月之后，商品出现了一海外年度策略轮上涨行情。

由于美联储释放了较大的流动性，且海外市场或迎经济修复区间预计明年全球处于复苏周期，明年仍然看好商品的机会。

考虑到美联储大概率延续低利率周期，以及后期疫情有望逐步好转促使需求恢复，预计明年贵金属中川财证券的白银、有色金属将会出现较好的上涨机会。

风险提示：经济增长不及预期；美联储政策超预期海外年度策略；贸易保护主义的蔓延；全球范围黑天鹅事件。