信达期货-金融期权周报：卖出看跌期权，构建跨期看涨组合-201108

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投资建议1.核心逻辑一方面，随着拜登的选信达期货举人票超过了270和特朗普对计票方式的起诉，再加上疫情复发对欧美经济复苏形成压力，我们认为11月份大概率会复制2000年11月7日至12月20日的行情：即风险资产下跌，避险资产上涨；另一方面，随着我国经济复苏的确定性，对我国股市形成强有力的支撑。

综上所述，我们认为11月份上证50指数将在3200点附近形成强支撑，上涨的冲高随着拜登胜选预期带来了一定的不确定金融期权周报性，而沪深300则将大概率继续在4600点附近形成强支撑。

隐含波动率方面，虽然隐含波动率期限结构仍保持着“近月小于远月，看跌期权大于看涨期权”，但是上周的大幅下降使卖出看跌期权得其均值回复加快，甚至有的合约的隐含波动率已经低于均值水平，极有可能因特朗普在最后2个月走极端而出现大幅反转。

2.操作建议：卖出看跌期权、构建跨期看涨期权组合（1）50ETF期权：从单边角度看，卖出11月到期、行权构建跨期看涨组合价为3.2的看跌期权；从跨期角度看，卖出11月到期、行权价为3.6的看涨期权，同时买入相同数量的12月到期、行权价为3.6的看涨期权；（2）华泰柏瑞300ETF期权：从单边角度看，卖出11月到期、行权价为4.6的看跌期权；从跨期角度看，卖出11月到期、行权价为5.25的看涨期权，同时买入相同数量的12月到期、行权价为5.25的看涨期权。

3.风险提示（1）市场避险情绪过重带来的过度恐慌，并引起市信达期货场对美元资产的偏好增加，对人民币资产偏好的降低；（2）特朗普在交接工作中采取发动战争等类似极端行为；（3）对于上证50ETF期权，上周推荐卖出11月到期、看涨期权的头寸在逼近3.5行权价，可以适当止损；（4）11月合约还有两周左右到期，时间价值加速衰退。