中信证券-快递行业2020年10月数据跟踪点评：广州价格战趋缓，整体价格战未见松动-201116

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2020年10月受益中信证券双节消费拉动以及部分电商平台旺季抢跑，行业需求依然向好，同增43%，继续维持40%+。

但是价格战端未见松动，10月同城+异地价格同降16.3%，跌幅环比扩快递行业2020年10月数据跟踪点评大0.2pct，产粮区中广州价格跌幅环比继续收窄，义乌价格跌幅持续扩大。

预计明年广州价格战趋缓价格战或维持今年的强度，行业盈利继续承压。

行情跟踪：百世触底略有回升整体价格战未见松动，中通表现较好。

11月份以来（截至11月13日），沪深300累计上涨3.4%，快递行业需求虽然超预期，但是价格战持续不确定性困扰投资者，快递板块除了中通龙头以及百世市场反弹外，整体表现较弱，快递公司股价涨跌从高到低依次为百世+25.7%/中通+1中信证券2.9%/顺丰-2.4%/德邦-3.5%/韵达-4.2%/圆通-7.7%/申通-8.7%。

10月快递件量同增43%，需求端继续维持高景快递行业2020年10月数据跟踪点评气度。

10月，快递行业件量82.2亿件，同比+42.8%，增速较去年同期大幅提速20.1pcts、环比略微放广州价格战趋缓缓1.7pcts。

10月淡季不淡，其中10.1~10.8国庆节全国件量同增53.4%，今年Q2以来快递需求持续超预期，10整体价格战未见松动月需求同比提速幅度强化，我们认为可能与双11部分电商平台抢跑以及国庆和中秋双节效应对消费的拉动作用有关。

1~10月行业累计件量同增29.6中信证券%，同比提速3.7pcts。

国家邮政局预计11月行业件量同增36%，国家邮政局统计11.1~1.11，全国处理快递快递行业2020年10月数据跟踪点评量39.65亿件，11月11日当天共处理快件6.75亿件，同比增长26.2%。

广州价格战趋缓广州地区价格跌幅继续收窄，全国价格未见松动，同城+异地价格同降16%，跌幅环比扩大0.2pct。

10月单件快递收入为9.86元/件，同比下跌13.整体价格战未见松动7%，跌幅环比扩大1.5pcts。

单月同中信证券城+异地快递ASP为6.02元/件，同降16.3%，跌幅同比/环比扩大10.7pcts/0.2pct。

10月价格战整体仍未见松动，重点产粮区中，10月广州/义乌价格同降9.7%/24.3%，快递行业2020年10月数据跟踪点评跌幅环比收窄4.2pcts/扩大1.3pcts。

9月初广州地区加盟商价格联盟目前继续保持稳固，广州地区价格战持续缓和，而此前成立价格联盟的义乌地区价格再度下探，价格同降24.3%至2广州价格战趋缓.88元，价格跌幅环比扩大1.3pcts。

新玩家起量迅猛继续拉整体价格战未见松动低CR8，明年价格仍将较为激烈。

1~10月行业CR8同中信证券比提升0.7pct至82.7%，但是已环比连续8个月下降，单月CR8同比下降2.4pcts至81.2%。

行业CR8下降的原因主要是极兔及众邮快递起量迅猛，快递行业2020年10月数据跟踪点评目前极兔/众邮日均件量已攀升至1000万件+/近100万件，双11旺季极兔日均件量攀升至1500~2000万件，使得行业份额趋于分散化。

整体来看，我们预判明年广州价格战趋缓价格跌幅或维持今年强度，通达系盈利继续下滑，行业加速整合。

风险因素：宏观经济增速下整体价格战未见松动行，电商网购需求放缓，竞争加剧，油价、人工成本持续上涨。

投资策略：10月行业件量同增42.8%，增速环比-1.8/同比+20.1pcts，行业景气度维持高位，同时行业价格战未见松动，单月同城+异地价格同降16中信证券.3%，跌幅环比略微扩大0.2pct，广州地区价格跌幅环比收窄。

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