南华期货-有色金属（镍不锈钢）周报：延续高位震荡，上探动力缺乏-201115

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本周要点宏观：研究发现辉瑞和BioNTech共同开发的新冠疫苗可预防超过90%的感染，全球经南华期货济前景或发生重大好转。

美国大选拜登获胜的结果基本落定，叠加部分宏观数据如美国非农数据、有色金属（镍不锈钢）周报欧美国家三季度GDP等表现尚可，宏观市场情绪趋于乐观。

镍生铁：10月全国镍生铁产量环比减少5.2%延续高位震荡至4.37万镍吨，其中高镍生铁产量出现明显下滑，主要与近期不锈钢利润较差有关，高镍生铁在成本压力下难以大幅让步，替代原料用量增加，镍铁出现小幅累库，铁厂主动减产，加上镍铁厂原料库存吃紧，受原料影响也有小幅降低开工率的操作。

电解镍：10月全国电解上探动力缺乏镍产量1.23万吨，环比降0.67%，同比降9.25%。

其中，甘肃冶炼厂在10月继续受到设备检修问题的影响，因此该月产量环比9月相差不大；新疆冶炼厂恢复生产，环比9月增18.89%；山东冶炼厂的电解镍产线虽维持低南华期货负荷运行。

库存：港口镍矿库存较上周减43.93万吨至712.59万吨；有色金属（镍不锈钢）周报上期所和LME两交易所镍库存较上周减少223吨至266268吨。

不锈钢：国内不锈钢厂由延续高位震荡于保持较高排产，但下游消费能力有限，目前已连续多周垒库。

观点：国内镍上探动力缺乏市及下游不锈钢走势的矛盾正愈发明显。

不锈钢厂由于保持较高排产，但下游消费能力有南华期货限，目前已连续多周垒库。

考虑到钢厂有色金属（镍不锈钢）周报利润不断收窄，部分中小企业已接近亏损出货，预计在不久之后，国内不锈钢厂将逐渐下调300系产量。

若出现该情况，势必影响原料消费的预期延续高位震荡导致镍价下跌。

供应上，高镍生铁产量出现明显下滑，主要与近期不锈钢利润较差上探动力缺乏有关，高镍生铁在成本压力下难以大幅让步，替代原料用量增加，镍铁出现小幅累库，铁厂主动减产，加上镍铁厂原料库存吃紧，受原料影响也有小幅降低开工率的操作。

电解镍供应则仍然偏紧，南华期货且降库趋势延续。

预计近期镍价延续有色金属（镍不锈钢）周报高位震荡，下方空间有限但上方上探动力更为缺乏，主要受宏观面和资金面带动。