西南证券-半导体材料行业深度专题：靶材，国产替代大势，十倍空间可期-201116

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从西南证券行业角度看，国内靶材市场至少有十倍的进口替代空间。

靶材是半导体、显示面板、异质结光伏领域等的关半导体材料行业深度专题键核心材料，存在工艺不可替代性。

目前全球顶级靶材供应商主要有四靶材家：JX日矿金属、霍尼韦尔、东曹和普莱克斯，合计垄断全球80%的中高端市场份额和90%的全球晶圆制造靶材市场份额，其中JX日矿金属垄断全球30%的芯片靶材市场份额，规模最大。

据测算2019年全球靶材市场规模在160亿国产替代大势美元左右，而国内总需求占比超30%。

本土厂商供给约占国内市十倍空间可期场的30%，以中低端产品为主，高端靶材主要从美日韩进口，当前国内头部企业靶材合计营收在30-40亿元范围，占国内总需求10%左右。

国家863计划、02专项、进口关税、材料强国战略等政策大力扶持，国产替代势在必行且空间巨大西南证券，优质订单也将持续向第一梯队企业聚集。

平板显半导体材料行业深度专题示：享受产业链大迁徙中的红利。

2020年全球靶材平板显示靶材市场规模约52亿美元，复合增速约8%。

国内市场国产替代大势规模约165.9亿元，复合增速约20%，全球占比约47%。

未来发展趋势是：4N级高纯、大尺十倍空间可期寸、高溅射率、晶粒晶向精确控制。

在全球面板行西南证券业的几轮大周期中，产业链在变迁中重新分布：“美国起源→日本发展→韩国超越→台湾崛起→大陆发力”。

以低成本、高质量的优势，国半导体材料行业深度专题内快速推进LCD面板国产化，逐步抢占三星、LG等市场份额，上游原料端的国产化率持续提升。

芯片：垄断“靶材围剿”下的单点突破。

2020年全球半导体靶材市场规模达15.67亿美元，我国半导体靶材市场规模约29.86亿元，日国产替代大势美厂商垄断90%的芯片靶材市场份额。

芯片是靶材最顶尖的应用领域，主要在“晶圆制造”和“芯片封装”两个环节使用，其中介质层、导体层、保护层都要使5十倍空间可期N级以上纯度的靶材溅射镀膜，先进制程要求更高纯度的金属。

芯片靶材具有多品种、西南证券高门槛、定制化研发的特点，以铜、钽、铝、钛为主，构建起集成电路中的电路互连导体。

伴随5G的崛起和全球晶圆制造产能转移，大基金及政策支持，国内芯片制造半导体材料行业深度专题市场发展加速。

竞争态势正从“高度垄断”到政策扶持靶材“单点突破”阶段。

ITO：LCD、OLED、异质结光伏技术国产替代大势构建需求格局。

ITO（氧化铟锡）靶十倍空间可期材是溅射靶材中陶瓷靶材（化合物靶材）的一种，在显示靶材中占比将近50%。

“常西南证券压烧结法”是制备ITO靶材的主流技术，制粉纯度要求为4N-5N级。

日韩企业处于ITO靶材垄断地位，日矿和三井占据高端TF半导体材料行业深度专题T-LCD用ITO靶材市场。

在国家政策的扶持下，晶联光电、先导、阿石创等国内ITO靶材企业正逐渐突破关键技靶材术，在性价比和响应速度方面构建壁垒。

高纯金属是制作靶材的核心原材料，5N级任国产替代大势重道远。

全球范围十倍空间可期内高纯金属产业集中在美国、日本等国家，国产靶材的大部分高纯原料依赖进口，铜钛铝小部分可以自给。

挪威海德鲁是全球5西南证券N5级高纯铝最大的公司。

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风险提示：下游需求疲弱、靶材国产化进程不及靶材预期、研发进展不及预期。