安信证券-家电&轻工行业2020年10月地产后周期景气追踪：地产数据改善，家电销售可期-201116

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■事件：统计局发布2020年1~10月房地产安信证券行业数据。

10月单月，全国新建商品住宅销售面积YoY+16.0%，单月住宅竣工面积YoY+8.5家电&轻工行业快报%，销售与竣工数据均环比改善，支撑后续家电、轻工需求。

近期，终端监测数据显示，厨电线上销售态势较好，随着年底竣工节奏的加快地产数据改善，我们继续看好2020Q4家电与轻工行业销售表现。

■利家电销售可期率宽松，10月住宅销售快速增长：根据统计局数据，10月全国新建商品住宅销售面积YoY+16.0%，增速环比+8.3pct，我们认为，住宅销售表现较好的原因为：1）房贷利率维持宽松走势。

根据融360监测数据，2020年9月20日~10月1安信证券8日，全国首套房贷款平均利率5.24%，二套房贷款平均利率5.55%，均与上月持平，维持较低水平。

家电&轻工行业快报2）由于融资收紧，房企加快推盘节奏，关注销售回款。

我们预计，地产数据改善2020Q4地产销售仍将保持较好的增长态势。

■10月住宅竣工面积明显增长：10月单月，全国住宅竣工面积YoY+家电销售可期8.5%，增速环比提高25.8pct，显著改善。

我们认为，融资政策的收紧将促使房企继续去化存量项目，加快竣工节奏，预计中长期的竣工安信证券将呈现上行趋势。

■线上家电&轻工行业快报厨电销售表现较好，需求持续释放：根据奥维数据，10月线上厨电套餐（烟灶）、烟机、燃气灶销售额YoY+27.5%/+37.5%/+39.8%。

我们判断，受益于前地产数据改善期竣工的良好表现，需求将持续改善。

考虑到部分家电购置需家电销售可期求延后兑现（疫情原因）和双十一促销，我们对2020Q4厨电行业及龙头公司的经营表现持积极预期。

■国内外家具销售回暖趋势明显：滞后需求与新增需求逐步释放，疫情加速中小型产能安信证券出清，国内龙头家具零售端订单先于收入端自2020年Q2逐步回暖，自Q3起收入增长加速。

以顾家家居为例，Q3收家电&轻工行业快报入增速达到33%，敏华控股21财年上半年中国市场收入同比增速达到45%。

根据产业调研，当前龙头企业订单增势地产数据改善向好，预计未来1~2季度收入有望保持快速增长。

海外方面，美国自三季度住宅需求恢复明显，下游需求显著改善，本地产能出家电销售可期清利好订单向国内出口企业转移。

■投资建议：对于安信证券家电行业，2020年是变局之年，家电投资也需要结合行业变化，顺势而为。

我们认为，2020Q4家电&轻工行业快报地产销售有望保持增长态势，拉动未来家电需求，建议重点关注厨电板块（老板电器、浙江美大、华帝股份）。

结合当前市场估地产数据改善值，除了厨电板块，我们也建议关注以下投资机会：渠道改革（格力电器、海尔智家、美的集团）、国企改革（海信视像、海信家电、澳柯玛）、需求质变（海容冷链、石头科技、小熊电器、九阳股份、新宝股份、苏泊尔）；对于轻工行业，国内家具零售业加速恢复带动龙头企业收入快速增长，未来1~2季度订单进一步转化为收入，重点关注敏华控股、欧派家居。

■风家电销售可期险提示：外贸环境的恶化，地产政策收紧。