中信证券-化工行业重大事项点评：全球经济复苏预期提升，顺周期有望持续爆发-201117

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疫苗进展推升全球经济复苏预期，供需两端共同推动下，近期众多化工子行业价格普涨，顺周期行业有望持续爆发，其中化中信证券纤、有机硅等板块弹性较大。

推荐化工行业龙头万华化学、华鲁恒升、扬农化工，及化纤、有化工行业重大事项点评机硅行业龙头桐昆股份、恒力石化、三友化工等。

疫苗推升全球经济复苏预期，RECP协议有望进一步拉动上游全球经济复苏预期提升材料需求。

上周辉瑞制药和BioNTech两家公司公布的新冠疫苗第顺周期有望持续爆发三阶段实验有效性高达90%，新冠疫苗研发的重大进展推升市场对后续经济复苏预期。

此外周末新闻通告中日韩、东盟10国、澳大利亚和新西兰签订RECP协议，该协议将降低区域内国家和地区之间贸易壁垒，有望推动国内产品进出口需求，进一中信证券步拉动市场对后续上游原材料需求。

供需两端共同推动下化工行业重大事项点评，化工众多子行业价格普涨。

需求端全球经济复苏预期提升，今年Q2之后国内疫情防控逐步趋稳，多数行业复工复产稳步推进，前三季度国内GDP累计增速同比转正，主要化工产品下游国内需求逐步复苏。

海外疫情的再次爆发导致部分海外市场供给不足，出顺周期有望持续爆发现订单向国内转移的情况，进一步拉动国内化工产品出口需求。

供应端，今年疫情对化工行业供需两端均产生冲击，但疫情高峰时期对需求中信证券短期影响更大掩盖了供给下降，当前需求复苏后供应相对短缺的效应凸显，化工众多子行业价格较低位时期大幅上涨，包括PVC、纯碱、化纤、MDI、有机硅等产品价格短期涨幅达20%-50%。

顺周期板块景气有望持续修复，化纤、有机硅等板块弹化工行业重大事项点评性较大。

展望后市，新冠疫苗研发持续推进，全球主要国家和地区面对疫情再次爆发具有更多的应对经验，预计全球经济将从疫情冲击中逐步复苏，下游需求恢复将拉动对上游原材料的需求全球经济复苏预期提升，顺周期化工板块景气度有望持续修复。

Q3国内基建及地产竣工相关顺周期有望持续爆发的材料需求恢复较快，当前时点预计前期受疫情影响较大、出口占比较高的行业弹性较高，其中主要化纤品种涤纶长丝、氨纶、粘胶短纤等产品价格普涨，有机硅产品价格较前期低点上涨50%，预计将带来相关龙头公司短期业绩大幅修复。

风险因素：国际油价大幅波动的风险，全球疫情防控中信证券不及预期的风险，中美贸易争端加剧的风险，后续产品涨价空间不及预期的风险。

投资化工行业重大事项点评策略。

近期众多化工子行业价格普涨，在后续需求端逐步复苏预全球经济复苏预期提升期下，化工行业有望迎来景气度全面改善，推荐行业龙头公司万华化学、华鲁恒升、扬农化工。

此外当前时点化纤、有机硅等顺周期板块弹性更大，相关顺周期有望持续爆发公司业绩有望快速修复，推荐行业龙头桐昆股份、恒力石化、三友化工、新凤鸣、鲁西化工、金石资源等。