中信证券-电力设备及新能源行业重大事项点评：鼓励新能源发展，央行推出碳减排支持工具-211109

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中国人民银行于2021年11月8日推出碳减排支持工具这一机构性货币政策工具，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术这三个领域。

政策明确了中长期资金的投向，为全国性金融机构按照贷款本金的60%提供低成本资金支持，利率为1.75%，通过降低贷款利率水平（参照LPR），支持新能源行业发展。

▍央行发布碳减排支持工具，支持相关产业发展。

据央行微信公众号，中国人民银行于2021年11月8日推出碳减排支持工具这一机构性货币政策工具，以减少碳排放为导向，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术这三个碳减排领域。

年初以来，央行在积极推动“碳减排支持工具”的落地，该政策的出台符合市场预期，也是双碳“1+N”政策体系的一部分。

碳减排支持工具是“做加法”，用增量资金支持清洁能源等重点领域的投资和建设，从而增加能源总体供给能力，也明确了央行中长期资金的投向。

▍明确多项要点，提供增量资金。

碳减排支持工具明确了多项要点：政策采用“先贷后借”的报销模式，银行先发放贷款给企业，然央行再按照贷款本金的60%向银行投放基础货币，银行需要向人民银行提供合格抵押品，投放的基础货币利率为1.75%，期限为1年，可以展期2年；银行发放贷款的企业要求碳减排重点领域范围突出“小而精”，重点支持正处于发展起步阶段但促进碳减排的空间较大、给予一定的金融支持可以带来显著碳减排效应的行业。

▍明确清洁能源重点支持领域。

具体而言，清洁能源领域主要包括风力发电、太阳能利用、生物质能源利用、抽水蓄能、氢能利用、地热能利用、海洋能利用、热泵、高效储能（包括电化学储能）、智能电网、大型风电光伏源网荷储一体化项目、户用分布式光伏整县推进、跨地区清洁电力输送系统、应急备用和调峰电源等。

节能环保领域主要包括工业领域能效提升、新型电力系统改造等。

碳减排技术领域主要包括碳捕集、封存与利用等。

据央行微信公众号，后续支持范围可根据行业发展或政策需要进行调整。

▍有望降低新能源行业的贷款利率，推动行业发展。

影响新能源电站收益率的指标包括成本、贷款利率、电价和可利用小时数，贷款利率的下降将提升电站的收益率水平。

市场报价利率（LPR）中，1年期为3.85%，5年期为4.65%。

根据碳减排支持工具，投放基础货币利率为1.75%的资金，按照60%的比例进行投放，1亿元的贷款最多可以降低约150万元的利息成本，并在一定程度上也可降低新能源行业的贷款利率，支持行业发展。

▍利好电站运营商，带动产业和科技型企业发展。

贷款利率的下降有望推升装机规模，带动产业链发展。

在中国“30·60”目标下以碳为锚，新能源将逐步开启对传统火电的增量和存量替代，我们预计，“十四五”期间风电和光伏的年均装机分别为50GW和75GW以上；“十五五”期间风电和光伏的年均装机分别为65GW和100GW以上，可再生能源在未来十年将迈入新的跨越式发展阶段。

▍风险因素：政策落地不及预期；新能源建设和电网建设不匹配。

▍投资策略：央行碳减排支持工具的出台，通过降低贷款利率的方式支持新能源行业的发展，一方面利好电站运营商，推动项目建设和收益率提升，另一方面有望带动相关产业链的发展。

项目建设和运营领域，我们重点推荐金风科技、正泰电器，关注三峡能源等，产业链相关环节，我们重点关注隆基股份、晶澳科技、福斯特、通威股份、大全能源、金风科技等。