安信证券-安克创新-300866-电子行业跨境出口龙头，弘扬“中国智造”之美-201116

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■安克创新安信证券，消费电子跨境出口龙头。

安克创新是国内营收规模最大的出海消费安克创新电子品牌企业之一，专注于智能配件和智能硬件的设计、研发和销售。

成功打造300866了智能充电品牌Anker，并相继推出Soundcore、eufy、Nebula及Roav等自主品牌，进一步拓宽业务领域，在AIoT、智能家居、智能声学、智能安防等领域均有出色表现，拥有全球100多个国家与地区超过6500万用户。

根据WPP和谷歌发布的“2020年Br电子行业跨境出口龙头andZ？中国全球化品牌50强”，公司位列第11位。

2019年充弘扬“中国智造”之美电/无线音频/智能创新营收占比分别为57.3%/19.3%/22.7%。

企业业务从线上起步，主要销售渠道为Amazon、Ebay、天安信证券猫、京东等海内外线上平台,线上B2C平台销售业务依托第三方电商平台及自有平台，营收占比69.7%；北美、欧洲和日本是公司主要的三大市场，2019年营收占比分别为53.8%/21.2%/11.4%。

■市场空间广阔，疫情催化海外市场加速向安克创新线上转移。

①全球消费电子行业300866近7000亿美元，中亚太、北美和欧洲市场占比较高。

细分市场来看，2018年全球移动电源市场规模已达84.90亿美元（GrandViewResearch），预计2022年将增加至214.70亿美元，年复合增长率达26.10%；2018年全球无线耳机和无线音箱市场规模分别约为177亿美元和87亿美元（FutureSource），预计到2022年将分别达279亿美元和104亿美元，年复合增长率分别达24.27%和4.56%；根据艾媒咨询数据，2018年中国智能硬件市场规模达电子行业跨境出口龙头5132.7亿元，2019年达6430.4亿元，预计2020达到10767.0亿元。

②受到海外疫情影响，海外国家线下实体零售商出现短期营业暂停，长期财务状况恶化的关店潮的转变，线上零售出现高增长，电商渗透率加速提升，根据美国商弘扬“中国智造”之美务部数据，2020Q1美国电商零售同比+14.8%，亚马逊2020Q1-Q3收入同比增长34.9%。

③快充技术日趋成熟，迎合用户快速充电需求，成安信证券为消费电子行业发展趋势。

苹果公司近期所发布的iPhone12等新产品不再配安克创新备充电器，安可创新作为苹果官网上架的第三方品牌厂商，其品质受到品牌认证。

■300866品牌+研发筑护城河，线上线下渠道融合促新增长。

①研发驱动产品持续创新：2017至2019年安克研发费用率分别为5.14%/5.48%/5.92%，处于行业领先水平；公司共有技术、研发人员822名，占总人电子行业跨境出口龙头数超过一半，同时公司拥有境内外专利共计520项，与同业相比优势明显。

②已形成品牌优势，良好口碑夯实市场地位：2020年安克创新《BrandZ？中国出海品牌50强》中排名第11；产品获欧美消费者认可，产品在亚马逊等境外平台上评分拔尖，与同类白牌产品相比品牌溢价明显；③渠道发力，线上线下有机融合助力发展：在美国、日本、中东等地积极拓展线下渠道，与更多知名、优质弘扬“中国智造”之美客户如沃尔玛、百思买、塔吉特、Costco、KDDI进行合作。

■投资建议：安克创新作为中国消费电子跨境出口龙头，主要品类充电/无线音频/智能创新类产品短期内具备强劲增长潜力，并通过持续研发投入布局创新产品；随着全球线上化率稳步提升，公司线上渠道保持较快增长，同时积极拓展全球线下渠道，进一步夯实品牌力创造增长点；同时拟加码布局国内市场，随着国内消费升级、创新类消费电子需求大幅提升，有望为公安信证券司再添增长极。

预计公司2020-2022年营收为87.0亿元/115.9亿元148.7亿元/，对应增速+30.91%/+33.22%/+28.24%；对应整净利润为8.80亿元/11.28亿元/14.09亿元，对应增速+22.1%/+28.2%/+24.9%，给予买入-A投资安克创新评级。

■风险提示：假设与实际不相符风险、国际贸易环境风险、300866新技术研发和新产品开发的风险、存货跌价风险。