华鑫证券-固收日报：10月经济数据复苏强劲-201117

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重点关注1华鑫证券0月份工业增加值同比超预期，累计同比继续反弹。

10月规模以上工业增加值同比增长6.9%，预期增6.5%，前值增6.9%，1-10月规模以上工业增加值同比增1.8%，固收日报较1-9月反弹0.6%，增速继续反弹。

分三大门类看，10月份，采矿业增加值同比增长3.5%，增速较9月份提高1.3%；制造10月经济数据复苏强劲业增长7.5%，增速较9月份回落0.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4%，增速回落0.5个百分点。

41个大类行业中有34个行业增加值保持同比增长，比上华鑫证券月减少1个。

调查失业率下降，全国城镇固收日报新增就业目标提前完成。

1-10月份，全国城镇新增就10月经济数据复苏强劲业1009万人，提前完成全年目标任务。

10月份，全国城镇调查失业率为5华鑫证券.3%，比9月份下降0.1个百分点。

10月社零增速继续反固收日报弹，汽车消费连续4个月维持两位数增长。

10月社会消费品零售总额同比增长10月经济数据复苏强劲4.3%，增速较上月提高1%，增速继续反弹。

1-10月，社零累计同比降5.9%，降幅较1-9月收窄1华鑫证券.3%。

限额以上批发和零售同比中，10月份汽车同比增12%，较上月继续回升0.8%，连续4个月维持两位数增速；服装鞋帽同比增长12.2%，增速大幅反弹3.9%；中西药同比增10.8%，增幅提高1.2%；家电和音像器材同比增长2.7%，较上月增速反弹3.2%；家具类同比增长1.3%，增速较上月提高1.9%；建筑材料和装潢同比增4.2%，增速较上月反弹3.7%，连续两个月录得正增长；粮油食品类同比增8.8%，涨幅提高1%；石油及制品类同比降11%，降固收日报幅较上月收窄0.8%。

固定资产投资继续反10月经济数据复苏强劲弹，三大投资增速反弹。

中华鑫证券国1-10月固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，前值增长0.8%。

1-10月房地产开发投资同固收日报比增6.3%，比1-9月份提高了0.7百分点。

工业投资同比下降2.2%10月经济数据复苏强劲，降幅比1-9月份收窄1.1个百分点。

1-10月制造业投资同比降5.3%，降幅比1-9月收窄1.华鑫证券2%；基建投资同比增0.7%，降幅比1-9月提高0.5%。

房地产投资、销售和固收日报到位资金增速持续反弹。

1-10月商品房销售金额同比增长5.8%，增幅较1-9月增长2.1%；新开工面积累计同比降2.6%，较前值降幅收窄0.8%；竣工面积累计同比降9.2%，较前值降幅收窄1.6%；施工10月经济数据复苏强劲面积累计同比增3%，增幅较1-9月小幅回落0.1%。

1-10月份，房地产开发企业到位资金153070亿元，同比增长5.5%，增速比1-9月份提高1.1个百分点，连续4个月维华鑫证券持正增长。

10月经济数据复固收日报苏强劲，汽车、房地产支撑仍然强劲。

工业增加值、投资、消费继续反弹，从各个分项来看制造业、消费、房地10月经济数据复苏强劲产的细分数据也持续好转，复苏的势头仍然强劲。

汽车华鑫证券、房地产支撑工业持续复苏，各项消费增速也持续反弹，基建投资仍然相对温和，反映出此轮政策刺激的痕迹并不明显，而经济内生的增长动力更为突出。

后续来看，当前融资环境仍然维持宽松，金融对实体的支持效果较为固收日报显著，经济增长的内生动能仍然较为充足，目前尚无需担忧复苏的拐点。

但从累计同比来看，生产10月经济数据复苏强劲和消费的各项水平仅相较去年同期略有增长，也无需担忧经济过热和政策的突然退出。

对债券市场而言华鑫证券，当前复苏延续的趋势已经较为充分的反映在价格中，后续利率债的走势仍然主要取决于央行对于流动性的态度。

市场回顾利率市场：11月16日央行开展一年期MLF操作8000亿元，利率2.95%与上期持平，15日到期的2000亿元顺延固收日报至周一，当日净投放6000亿元。

连同月初到期的2000亿元，本月MLF总计增量续作2000亿元，是10月经济数据复苏强劲央行连续4个月MLF增量续作。

市场资金面转松，资金价格显著华鑫证券回落。

一方面央行再次超量续作MLF对市场信心有所提振，但10月工业增加值增速再超预期对市固收日报场形成一定的压力。

全天利率债涨跌不一，10年期国债收益率小幅上行，政金债多数下行，国债期10月经济数据复苏强劲货收涨。

一级发行方面，华鑫证券周一，共有1只利率债新债招标，招标热度较高。

农发增发10年期债券，中标利率为3.7209%，全场倍数为4.固收日报42。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.33BP，5年期国债到期收益率上行0.55BP，10年期国债收益率上行0.2610月经济数据复苏强劲BP。

国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行华鑫证券0BP，5年期国开债到期收益率下行0.81BP，10年期国开债收益率下行0.99BP。

资金方面固收日报，周一货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌41.13BP，DR007下行41.92BP，DR014下跌22.4BP。

R10月经济数据复苏强劲007与DR007利差缩小39BP。

国债期货华鑫证券方面，周一，国债期货全天高开低走，上午高开后小幅上冲，随后全天震荡下行，尾盘勉强收涨。

10年期主力合约上涨0.02固收日报%，5年期主力合约收涨0.04%，2年期主力合约上涨0.03%。

信用市场：一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行37只，金额341.07亿元，昨日10月经济数据复苏强劲，9只推迟及取消发行债券。

二级市场，受近期信用事件的华鑫证券冲击，多数信用品种到期收益率上升拉升信用利差。

11月16日，1固收日报年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行2.02BP，AA+上行5.02BP，AA上行5.02BP。

3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行3.32BP，AA+上行5.33BP，AA上10月经济数据复苏强劲行5.33BP。

5年期中票信用利差均上行，各等级均上行华鑫证券1.65BP。

1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.固收日报42BP，AA+上行4.42BP，AA上行4.42BP。

3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行3.37BP，AA+上行310月经济数据复苏强劲.37BP，AA上行5.37BP。

5年期城投债信用利华鑫证券差均上行，其中，AAA上行2.15BP，AA+上行2.14BP，AA上行3.14BP。

转债市场：11月16日，中证可转债指数上涨0.固收日报24%，成交487亿元，较前一日有所上升。

上涨116家，下跌10月经济数据复苏强劲123家。

其中涨幅较大的有桐昆转债（11.41%）、广电转债（8.01%）、雅化转债（7.72%），跌幅较大的有乐歌转债（-15.03%）、银河转债（-10.56%）、英联转华鑫证券债（-9.03%）。

信用重大信息杭州联合农商行，涉及债项：17联合农商二级01，中诚信国际将公司主体信用等级由AA+调升固收日报至AAA，维持评级展望为稳定。

紫光集团，涉及债项：18紫光04，中诚信国际将公司主体信用等级由AA调降至BBB10月经济数据复苏强劲，并继续列入可能降级的观察名单。

风险提示：国内货币政策宽松不华鑫证券及预期。