中信证券-房地产行业2020年10月行业运行数据点评：盈利能力恢复的起点-201117

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核心观点从行业宏观数据看中信证券，三条红线为代表的房地产融资监管新政策正在逐渐改变整个行业的经营模式。

行业营建活动进房地产行业2020年10月行业运行数据点评入活跃期，开发链条上各个指标都将有良好表现。

更重要的是，去杠杆环境下，土地市场冷清的表现盈利能力恢复的起点、各家公司更为理性的投资行为，都意味着行业盈利能力恢复的新起点。

中信证券积极销售助力行业去杠杆。

1-1房地产行业2020年10月行业运行数据点评0月，商品房销售面积133,294万平米，同比持平。

商品房销售额131,盈利能力恢复的起点665亿元，增长5.8%。

10中信证券月商品房销售面积同比增长15.3%，销售额增长23.9%。

积房地产行业2020年10月行业运行数据点评极销售是企业去杠杆的重要举措。

全年看商品房销售额有望保持明显上涨，2021年商品房销售额盈利能力恢复的起点也有望实现正增长。

土地市场中信证券持续降温。

1-10月，开发企业土地购置面积17,775万平米，同比下降3.3%；土地成房地产行业2020年10月行业运行数据点评交价款11,386亿元，增长14.8%。

单10月，土地购置面积下降5.6%，土地盈利能力恢复的起点成交价款同比增长19.3%。

土中信证券地支出是开发企业最核心投资决策。

土地开支不仅意味着当期现金减少，更意味未来持房地产行业2020年10月行业运行数据点评续不断投入。

目前开发企业已建立总部授权为主的项目拓展体系，可以在较短时间快速调整盈利能力恢复的起点拿地策略。

随着行业去杠杆要求的深入，开发企业的拿中信证券地热情也在降温。

房地产行业2020年10月行业运行数据点评积极营建支撑开发投资维持高位。

1-10月，房屋新开盈利能力恢复的起点工面积180,718万平米，下降2.6%。

房屋竣工面积中信证券49,240万平米，同比下降9.2%。

单月看，新开工及竣工增速均为3.5%房地产行业2020年10月行业运行数据点评及5.9%。

全国房地产开发投资116,盈利能力恢复的起点556亿元，同比增长6.3%，单月同比增长12.7%。

积极的营建活动是开发投资韧性中信证券主要支撑。

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风险因素：按揭增速不及预期，销售去化房地产行业2020年10月行业运行数据点评速度下降的风险。

优质价值蓝筹的投资窗口：行业在高位化解一些长期的风险，盈利能力恢复的起点例如盈利能力不断下降的风险以及资产负债表压力增大的风险。

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