东吴证券-古井贡酒-000596-技改、并购齐助力，徽酒龙头迈向“双百亿”-201116

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事件东吴证券：1.公司于11月14日发布增发预案，拟向不超过35名（含35名）的特定投资者发行不超过公司总股本的10%的股票，募集不超过50亿资金，扣除发行费用后全部投入公司酿酒生产智能化技改项目，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。

定增发行完成后，古井集古井贡酒团持股比例降至48.99%，但控股股东和实控人并未改变。

2.公司于11月16日发布公000596告，与安徽明光酒业有限公司就收购明光酒业股权事项达成初步意向。

投资技改、并购齐助力要点公司定增聚焦技改扩建，为产品升级蓄力。

白酒行业当前呈现出显著的分化特征，疫情更是加剧了行业低端产能的出清，疫后具有强品牌及渠道力的高徽酒龙头迈向“双百亿”端及各区域白酒龙头率先恢复，核心单品批价稳中有升，预计未来行业结构性繁荣的现象将持续。

在消费升级的大背景下，古井此次通过技改扩建全面提升优质基酒东吴证券产能，项目建成后公司将形成6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存以及13万吨成品罐装能力的现代化智能园区。

据古井贡酒公司测算，按成品酒对外销售测算，公司可实现年均收入148.06亿，年均利润28.93亿，为顺应消费升级，次高端大单品“年份原浆”未来持续放量奠定良好基础。

收购明光酒业000596，省内格局进一步优化。

据微酒数据，明光酒业在上世纪在省内曾是与古井、口子窖齐名的三大酿酒集团之一，历经近十年调整公司如今技改、并购齐助力已逐步走出低谷，19年实现销售规模约5亿，明绿液及老明光系列卡位100-300元价格带，成为双亿大单品；公司样板市场表现亮眼，滁州等区域销售收入破亿实现稳定增长。

古井收购明光酒业，一方面，明光酒业超过万吨的基酒储备也使得古井可以快速补充市场急需的老酒需求，对于技徽酒龙头迈向“双百亿”改留下的时间差做好过渡。

另一方面东吴证券，公司在省内的竞争格局将更加清晰。

当前安徽省内“一超多强”古井贡酒竞争格局显著，据我们测算古井省内市占率超25%，100-300元中高端价格带市占率超40%，收购完成后公司将加速整合局部市场，进一步提高其在省内中高端市场份额，更快实现省内“县县过亿”的发展目标。

技改、并购皆有助力，徽酒龙头迈向“双百000596亿”。

公司“升级+扩张”逻辑依然清晰，公司具备较强的渠道+品牌技改、并购齐助力力，管理及销售团队优异且狼性，近年来公司在省内高份额背景下定价优势已成，并购明光酒业进一步提高省内统治力，而未来技改落地公司将更好的实现次高端放量及产品升级。

而基地市场红利下，公司在省外徽酒龙头迈向“双百亿”操作则更加游刃有余。

期待定增之后公司进一步落地股权激励等国改措施，激发公司活力东吴证券，徽酒龙头双百亿目标可期。