西部证券-芒果超媒-300413-股权公开征集受让方进展公告点评：阿里创投成意向受让方，小芒电商业务值得关注-201116

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事件：公司发布西部证券部分股权公开征集受让方进展公告：1）此前公司控股股东芒果传媒拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的约9365万股的无限售流通股，占公司总股本5.26%，转让价格不低于66.23元/股。

芒果超媒2）截至公开征集截止日，芒果传媒收到阿里创投1家意向受让方提交的有效申请材料。

3）阿里创投能否通过300413评审成为最终受让方尚存在不确定性。

阿里创投布局股权公开征集受让方进展公告点评广泛，有望和芒果超媒的业务产生协同。

根据同花顺，阿里巴巴董事局主席、CEO张勇持有阿里创投20%股份，阿里创投投阿里创投成意向受让方资布局广泛，在多个领域存在和芒果超媒合作的可能性。

阿里创投的投资组合包括：1）广告公司，例如上海亿竞广告传媒、上海新易广告传媒等；2）影视制作、体育文娱公司，例如阿小芒电商业务值得关注里体育、阿里音乐、光线传媒（300251.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）等；3）物流快递和电子商务类公司，例如圆通速递（600233.SH）、百世汇通、浙江遂网电子商务等。

资金注入保障创新不减，小芒电商业务值西部证券得关注。

若协议转让成功落地，芒果传媒将获得62亿元资金芒果超媒活水，这保障了芒果TV无论是在优势的综艺制作领域，还是发力电视剧制作以及切入电商领域，都将获得较大的助力。

芒果超媒的首个电商平台“300413小芒电商”将在12月上线，值得关注。

基于该平台，公司将通过IP衍生、股权公开征集受让方进展公告点评直播带货等方式扩宽变现渠道。

直播带货有两个关键要素：流量和供应链：1）芒果TV聚集了大阿里创投成意向受让方量年轻都市女性用户，消费层次较高；综艺明星能带去更多的流量；2）媒体零售业务已经具备供应链体系，若后续能和阿里创投合作，供应链体系将得到进一步的夯实。

投资建议：芒果超媒综艺制作能力领先，剧集发力破“圈”，直播带货等电商小芒电商业务值得关注业务可能成为第三个增长点。

预计公司2020/21/22年归母净利为18.22/22.21/28.37亿元，同比增长58%/22%/28%，继续西部证券推荐。

风险提示：会员/广告收入不达预期，电芒果超媒商业务不达预期，政策风险。