东莞证券-证券行业2020年三季报综述：市场回暖与政策红利助力业绩增长-201117

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投资要点：营业收东莞证券入与净利润大幅增长。

2020年前三季度39家上市券商实现证券行业2020年三季报综述营业收入3650.23亿元，同比增长28.03%；实现归母净利润1,155.77亿元，同比增长39.66%；实现扣非归母净利润1,133.18亿元，同比增长40.42%。

2020年前三季度39家上市券商ROE（平均）为6.37%，较去年同期+1.35pct；2020年前三季度39家上市券商杠杆率为3.34倍，较去年同期增加市场回暖与政策红利助力业绩增长0.14倍。

2东莞证券020年前三季度各项业务净收入均实现大幅增长。

2020年前三季度，39家上市券商经纪业务净收入、投行业务净收入、资管业务净收入、自营业务净收益（投资收益-对联营企业和合营企业的投资收益+公允价值变动收益）、信用业务净收入分别为831.96亿元、370.08证券行业2020年三季报综述亿元、274.81亿元、1027.86亿元、409.51亿元，同比增速分别为48.94%、49.04%、24.66%、17.43%、25.53%。

经纪业务市场回暖与政策红利助力业绩增长：受益于两市交投活跃度改善，业绩实现高增长。

2020年前三季度，上市券商经纪业务净收入为831.96亿元，同比+48.94%，主要受益于两市股东莞证券基成交额的大幅增长。

2020年前三季度，两市股基日均成交额为9,201亿元，同比增长47证券行业2020年三季报综述.16%。

2020Q3两市股基日均成交额为11,164亿元，同比增长122.01%，环比增长58.10%；其中7-9月单月两市股基日均成交额分别为13,923亿元、11,207亿元、8,市场回暖与政策红利助力业绩增长236亿元，七月份两市股基日均成交额创近5年新高。

投行业务：首发融资规模翻倍，投行东莞证券收入大幅增长。

2020年前三证券行业2020年三季报综述季度39家上市券商投行业务净收入为370.08亿元，同比增长49.04%。

主要得益于注册制改革进程加市场回暖与政策红利助力业绩增长速下A股市场股权承销规模大幅增长，叠加政府推动经济复苏大量发债，债券承销规模增长进一步扩大。

2020年前三季度A股IPO募集东莞证券规模为3,783.28亿元，同比增长170.45%；再融资规模为8,389.22亿元，同比下降12.39%；债券承销规模为7.2万亿元，同比增长33.46%。

自营业务：2020年前三季度，39家上市券商自营业务净收益（投资收益-对联营企业证券行业2020年三季报综述和合营企业的投资收益+公允价值变动）为1027.86亿元，同比增长17.43%。

投资建议：监管层打造券商航母，推动龙头券商做市场回暖与政策红利助力业绩增长大做强大方向不变。

创业板注册制成功落地标志着注册制改革向东莞证券更深层级推进。

数字化改革与供给侧改革有证券行业2020年三季报综述助于券商业务布局，助力经济转型。

推荐各项业务均处市场回暖与政策红利助力业绩增长于行业领先地位的头部券商中信证券（600030），及成长型券商东方财富（300059）。

东莞证券风险提示。

经济超预期下行，股市指数大幅下跌，股基成交额大幅萎缩，资本市证券行业2020年三季报综述场改革进度不及预期。