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天风证券-嘉诚国际-603535-实控人增持彰显信心,产业趋势与政策利好共振-201117

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事件:公司公告,公司实际控制人拟共同增持公司股份,增持总金额不低于人民币500万元,不超过人民币50天风证券00万元,实施期间为2020年11月17日期的12个月内,增持价格根据市场趋势。

服务贸易与投资放开正面清单,转为负面清嘉诚国际单管理,利好跨境电商业务量。

本次RCEP协议下,日本、韩国、澳大利亚、新加坡、文莱、马来西亚、印尼等7个成员采用负面清单方式承诺,中国等其余8个成员采用正603535面清单承诺,并将于协定生效后6年内转化为负面清单。

投资实控人增持彰显信心方面15方均采用负面清单方式对制造业、农业等5个非服务业领域投资做出较高的开放承诺。

在以上体产业趋势与政策利好共振系从“正面清单”向“负面清单”进行管理的转变之下,一旦跨境电商领域也由此发生转变,则意味着未来无论是进口还是出口商品的SKU都有望大幅增长。

RCEP协定落地,开放对跨境天风证券电商与公司均是长期利好。

R嘉诚国际CEP协议旨在削减关税及非关税壁垒,建立16国统一市场。

各成员之间关税减让以立即降至零关603535税、十年内降至零关税的承诺为主。

历史来看,过去增值税才是传统贸易的主要征税项;其次,跨境电商针对邻国的跨境电商出口物流体验已经日趋完善,这是优秀的供应链实控人增持彰显信心和平台企业共同努力的结果,跨境电商的体验是传统贸易无法替代的。

ROE系统性上升产业趋势与政策利好共振,价值投资的“甜蜜区”即将到来。

嘉诚国际在建工程对公司RO天风证券E产生较多影响,剔除在建工程的权益部分,重新计算调整后的ROE,可见:1)今年二季度起,公司的ROE水平开始提升;2)去年起四季度的旺季效应更为显著。

我们认为,公司的ROE嘉诚国际水平已经进入提升阶段,四季度电商旺季有望带动仓库周转率和ROE再创新高,公司有望迎来业绩与估值的双击。

梳理投资逻辑,行业景气度高,公司603535兼具可预测性与弹性。

首先,基于公司当前于广州南沙保税区15实控人增持彰显信心万平米存量产能的高周转,2020年公司业绩已见逐季改善;其次,公司公告,新产能嘉诚国际港52万平已有35万平方米被菜鸟定位为分拨中心;最后,远期2023年公司有35万平新产能投放,合计近100万平的产能集中在稀缺的广东南沙区域。

投资建议综上,跨境电商行业和龙头阿里系平台的流产业趋势与政策利好共振量使得嘉诚具备显著比较优势,我们维持公司20-22年的盈利预测为1.8、3.8和5.5亿,三年复合增速63%,维持买入评级。

风险提示:天风证券跨境电商行业需求不及预期;公司与阿里合作不及预期;项目利用率不及预期;大湾区电商港项目当前为合作框架协议,尚需签订正式投资协议。

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