华西证券-教育行业周报：教育部认可民办学校公平关联交易，新东方在线获集团增持-201115

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本周观点11月10日，教育部发文指出，为保障非营利性民华西证券办学校举办者权益，教育部对合法合规的关联交易持开放态度。

前提是关联交易教育行业周报要“公开、公平、公允，合理定价”。

另外，教育部在回复《关于促进民办教育健康发展的提案》中提到，非营利性民办学校与公办学校享有教育部认可民办学校公平关联交易同等待遇。

近期联交所披露信息显示，新东方集团以每股均价26.77港币新东方在线获集团增持从二级市场买入197.3万股，总计约5282万港币。

来自母集团的增持，不仅能给新东方在线带来资本、资源和口碑上的多重助力，也为新东方在线华西证券在在线教育行业中的深入探索，提供更坚实的基础。

我们近期对于教育子行业的观点：（1）K12培训：我们判断，豆神教育、紫光学大、科斯伍德受疫情后的调整、投入加大影响，业绩显著改善可能要到2022年，明年下半年可能迎来估值切换机会；近期【新东方在线】调整后重申推荐，叠加新东方集团增持、大班加大扩张、东方优播稳健扩张，长期竞争力优势明显；（2）明年业绩弹性关注标的：教育行业周报【东方时尚】、受益标的：【凯文教育】、【美吉姆】、【盛通股份】、【昂立教育】；（3）竞争格局最优、且有望优势复制、品类扩张的职业培训标的：【中公教育】、【中国东方教育】；（4）受益于专升本扩招、独立学院转设加速的民办高教：近期重点推荐【宇华教育】（明年不到20XPE、对应内生增长20%+）、【中国科培】、【华立大学集团】、【民生教育】。

行情回顾：跑输上证指数0.41PCT本周中信教育指数下跌0.47%，上证指数下教育部认可民办学校公平关联交易跌0.06%，跑输大盘0.41pct。

年初至今，中信新东方在线获集团增持教育指数上涨44.85%，上证指数上涨8.52%，跑赢大盘36.33pct。

行业新闻：11月12日博实乐教育公布了2020财年第四季度及全财年财报，第四季度营收为6.52亿元，同比下降8.4%；毛利华西证券率为22.9%，同比下降6.9pct。

2020财年营收为33.67亿元，同比增长31.3%；毛利率为36.3%，同比下降1.8p教育行业周报ct。

11月10日，中汇集团公布2020财年公司收入8亿元人民币，同比增长13.6%；经调整净利润教育部认可民办学校公平关联交易3.09亿元，同比增长30.5%。

收入增加主要是报告期内的在校学生人数及平新东方在线获集团增持均学费上升所致。

风险提华西证券示疫情影响的不确定性、教育行业政策变动风险、招生人数不达预期风险等。