光大证券-南微医学-688029-公告点评：2020年股权激励方案落地，彰显公司业绩信心-201117

《光大证券-南微医学-688029-公告点评：2020年股权激励方案落地，彰显公司业绩信心-201117（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-南微医学-688029-公告点评：2020年股权激励方案落地，彰显公司业绩信心-201117（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件:公司发布2020年限制性股票激励方案(草案),拟向344名激励对象授予200光大证券万股限制性股票，占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.50%，其中首次授予限制性股票179.30万股，预留20.70万股，授予价格为90元/股。

股权激励方案合理,彰显公司业南微医学绩信心。

授予对象:包括董事、高管和核心技术人员等在内的344人，占公司员工总数(截至2019年底)的18.18%，同时包含部分外籍员工，对688029公司海外业务发展有重要促进作用,总的来说公司的授予对象比较广泛。

授予股份:数量200万股,以现价计算价值约4.4亿元，344名授公告点评予对象平均股权价值约128万元。

考核方案:考核年份为2020/2021/2022年，每期归属的比例分别为309%/30%6/40%，其中业绩考核目标A(公司归属系数为100%)的归母净利润不低于2.60/4.30/5.60亿元(CAGR47%),业绩考核目标B(公司归属2020年股权激励方案落地系数80%)的归母净利润分别为2.40/4.00/5.00亿元(CAGR449%)。

我们的净利润预测介于业绩考核目标A和B之间，也展彰显公司业绩信心现了较好的合理性。

摊销费用:本次激励计划预计总摊销费用为2.35亿元，对20-2光大证券3年会计成本影响分别为1143/13127/6368/2874万元。

我们认为公司此次股权激南微医学励方案合理，展现了公司对未来业绩的信心并可达到较好的激励作用。

我688029们重申对南微医学的投资逻辑。

(1)高端化:公司正在向高端产品进军，井取得诸多进展:一次性高频切开刀正在美国FD公告点评A注册;快速交换切开刀正进行国内注册及美国FDA注册准备;EUSFlex针基本完成设计定型,准备设计验证;消融手术规划系统和微波治疗球囊导管获得国内注册;EOCT产品提交了CFDA注册申请。

(2)国际化:2019年公司海外收入占比已达到42%，目前已经直接覆盖85个国家和地区，在美国已经覆盖了1502020年股权激励方案落地0多家医疗机构，同时获得欧盟和其他15个国家共96个产品的市场准入证书。

目前，公司在美国主要销售基础耗材产品，主要客户为门诊手术中心，未来将使用创新产品实现对美国医院的彰显公司业绩信心突破。

我们认为，公司在光大证券高端化和国际化上的布局可以为公司带来稳定的长期成长性。

盈利预测、估值与评级:公司是内镜诊南微医学疗耗材龙头，产品种类齐全，具有较强的研发能力和转化医学能力，不断向微创诊疗高端产品拓展，我们维持公司20-22年EPS1.89/3.14/4.13元，分别同比增长179%6/6696/31%，现价对应20-22年PE为116/70/53倍,维持"买入"评级。

风险提示:海外688029疫情持续、诉讼风险、医药控费政策风险、汇率波动风险。