亿翰智库-祥生控股集团-2599.HK-祥生控股集团补齐30强房企上市最后一块拼图-201118

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核心观点：祥生控股集团高速的发亿翰智库展已经形成了一定的竞争力，其优质的土储布局还将为后续的业绩增长提供支撑。

但是未上市前，祥生控股集团作为民营企业，融资渠道偏少，使祥生控股集团得融资成本和净负债率等偏高，预计上市后财务质量将进一步优化。

一、土储重仓长三角，优质粮仓为增长护航祥生控股集团在土地储备方面有三大2599.HK优势特征，一是企业实行1+1+X的战略布局，在深耕的基础上，积极向其他具有增长潜力的城市外拓。

二是土地集中在长三角地区，在当前长三角一体化发展如火如荼，其他房企纷纷进军长三角地区的形势下，作祥生控股集团补齐30强房企上市最后一块拼图为浙江本土老牌房企，可以享受长三角地区经济发展的红利。

三是待开发土储多位于住宅市场成交活跃的城市，企业的去化亿翰智库有一定保障。

二、规模祥生控股集团增长，强化费用管控，盈利能力逐年增强祥生控股集团在规模增长的同时，盈利能力也随之提升。

祥生控股集团净利润逐年增长的其中一个原因2599.HK就是善于利用规模优势，管控费用支出。

截止2019年祥生控股集团补齐30强房企上市最后一块拼图末，企业的管理费用率和销售费用率已降至行业内较低水平。

然而，其财务费用率仍然较高，企业未来或许可以从降低融资成本的亿翰智库角度对财务费用进行优化。

祥生控股集团三、偿债指标持续改善，上市将进一步优化财务结构近两年随着祥生销售业绩的快速增长，盈利能力提升，净负债率呈明显的下降趋势。

同时2599.HK，回款增加，盈利能力增强，也使得企业现金增加，现金流逐渐优化，偿债能力不断增强。

我们认为，祥生控股集团顺利上市，首先登录资本祥生控股集团补齐30强房企上市最后一块拼图市场将拓宽企业的融资渠道，改善企业的融资难度，降低融资成本；其次，IPO后所有者投入增加，也将优化企业的资本结构和部分财务指标。