东兴证券-汽车行业全球龙头跟踪系列报告之六：中国市场已成为特斯拉业务全球化重要一环-201117

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导读：基于对特斯拉全球业务布局及上海工厂产能爬坡的分析，我们预计，特东兴证券斯拉上海工厂2021年销量有望达到39万辆，产能将逐步达到50万辆/年；国产特斯拉有望领跑2021年中国大陆纯电动乘用车市场。

前三季中国大陆市场为特斯拉全球销量贡献1/4，助力其业务全汽车行业全球龙头跟踪系列报告之六球化推进。

2019年特斯拉在美国、欧洲分别销售18.7万辆、11.2万辆（Carsalesbase.com统计），分别相当于其全球交付量（36.8万辆）的50.8中国市场已成为特斯拉业务全球化重要一环%、30.4%。

2020年前三季东兴证券特斯拉全球交付31.9万辆，其中Q3交付14万辆，季度环比、同比分别增长54%、44%。

其中，在中国大陆实现销量79,908辆（乘联会统计），汽车行业全球龙头跟踪系列报告之六相当于全球交付量的25.05%；美国和欧洲市场销量（Carsalesbase.com统计）分别相当于其全球交付量的40.50%、20.25%。

中国市场已成为特斯拉业务全球化重要一环对比来看，特斯拉借助在上海设厂成功拓展中国市场，全球化业务进展顺利。

持续看好特斯拉上海东兴证券工厂的交付表现。

1）从扩产进度来看，我们预汽车行业全球龙头跟踪系列报告之六计，特斯拉上海工厂产能将于2021年逐步达到50万辆/年，为其持续拓展中国等区域市场提供产能保障。

2）从销售策略来看，国产Model3定价对BBA燃油竞品构成一定威胁，有助保持其在相应细分市场的竞争力，我们预计上海工厂2021中国市场已成为特斯拉业务全球化重要一环年国内销量有望达到39万辆（Model3+ModelY）。

3）鉴于德国工厂建设进度低于预期，以及欧洲交通碳排放新标准施行对新能源汽车市场的拉动，我们判断，理论上上海工厂未来两年具备东兴证券担任欧洲市场重要供货源的能力。

稳定的车型推出和交付量提升是特斯拉获汽车行业全球龙头跟踪系列报告之六得市场认可的重要因素。

我们认为，适时中国市场已成为特斯拉业务全球化重要一环推出新车型可以有效强化特斯拉的品牌认知度，而新车型的推出离不开公司强大的研发能力、必需的资金投入及相应的管理整合能力。

同时预计东兴证券，在积极销售策略和供给端产能提升的合力作用下，未来5-8年特斯拉全球交付量有望逐年增长。

投资策略：特斯拉的市场培育已有成效汽车行业全球龙头跟踪系列报告之六，在华定价策略积极，上海工厂产能加速释放，不仅可以促进中国市场销量提升，还有望出口到欧洲等地。

上海工厂供应链本土化率仍有提升空间，建议关注相关产业链标的，尤其是多业务协中国市场已成为特斯拉业务全球化重要一环同的拓普集团和华域汽车。

风险提示：新能源车消费或不及预期；特斯拉上海工厂产能爬坡或东兴证券不及预期。