西南证券-一心堂-002727-夯实后勤物流保障，长期持续发展可期-201117

《西南证券-一心堂-002727-夯实后勤物流保障，长期持续发展可期-201117（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-一心堂-002727-夯实后勤物流保障，长期持续发展可期-201117（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件1：公司拟投资人民币5000万元设立全资子公司一心堂药业（四川）有限公司进一步实施拓展公司业务，保障西南证券公司未来的产业战略顺利实施。

事件2：一心堂授权全资子公司海南鸿翔一心堂医药连锁有限公司在不超过人民币1亿元额度内参与国有土地使用权及地上建筑物竞拍及签署相关文件。

合计7.0万平方米土地使用权及2.0027275万平方米地上建筑物。

在四川新建子公司，助力拓展大西南夯实后勤物流保障业务。

公司在川渝地区门店数量预计超过1000家，在川渝的总药店数量长期持续发展可期占比预计在2%左右，尚有可观提升空间。

川渝作为公西南证券司重点发展市场，未来预计门店数量和业务收入将持续增长，原有的物流中心将不能满足公司的业务扩张。

一心堂本次设立的全子公司一心堂药业（四川）有限公司预计将对应未来大西南物流中心仓建设，为公司在大西南的持续扩张奠定基础。

海南发展势头强劲，竞拍土地做002727好后勤保障。

截止2020H1，公司在海南的门店数量达到271家，预计占海南总药店夯实后勤物流保障数量的10%出头，是海南第一大连锁药店。

海南一心堂过去长期持续发展可期几年经营状况好，具有强劲的盈利能力。

2西南证券020年1-9月，海南一心堂盈利2912万元。

本次竞拍土地预计一心堂用于物流及办公，为该子公司的经营及扩张做好后勤铺垫。

维持“002727买入”评级。

预计2020-20夯实后勤物流保障22年EPS分别为1.23元、1.47元和1.76元，对应PE分别为30倍、25倍和21倍。

考虑到公司作为西南地区龙头药店企业，深耕强势地区的同时，长期持续发展可期持续进行扩张，未来发展可期，维持“买入”评级。

风险提示：门店扩张不达预期、特慢病业务增长不及预期、药西南证券品降价风险等。