华鑫证券-固收日报：债市流动性转松，非银融资压力下降-201118

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重点关注债市流动性转松华鑫证券，非银融资压力下降。

周二之前央行连续多个交易日开展净投放，并且连续4个月再次增量续作MLF，使得市场流动性压力大为缓解，另外永煤支付了利息以固收日报及苏宁回购债券等也给信用市场传递出了积极的信号，市场对于信用风险的担忧有所消减。

R001与DR001的利差从上周五的24.86BP回落至5.39BP，R007与DR007的利差从75.21BP回落至23.59B债市流动性转松P，R001和R007也分别回落至2%和2.5%以下，反映出非银机构融资的压力也显著下降。

人民币汇率调非银融资压力下降升190个基点，创2018年6月以来新高。

17日，在岸人华鑫证券民币兑美元收于6.5880，较前一交易日调升190个基点，涨幅0.29%。

离岸人民币固收日报兑美元调升241个基点，收于6.5477，升幅为0.37%，均创18年6月以来新高。

国务院总理李克强主持债市流动性转松召开经济形势专家和企业家座谈会，分析当前经济形势。

中央政府网站消息，17日国务院领导人召开经济形势专家和企业家座谈会，会议指出，当前国内外形势仍然复杂严峻，巩固经济恢复性增长态势，促进经济运行恢复到合理区间，推动高质量发展，构非银融资压力下降建新发展格局。

要在继续落实好规模性纾华鑫证券困政策的基础上，统筹考虑下一步宏观政策，增强政策有效性和可持续性。

更有针对性支持市场主体特别是中小微企业、个体工商户，更有效保障和固收日报改善民生。

发挥有效投资关键性作用，调债市流动性转松动社会力量积极参与，谋划实施一批重大项目和民生工程。

澳洲联储纪要非银融资压力下降维持鸽派。

Wind资讯消息，澳洲联储会议纪要显示，委员会准备在必要时采取更多行动，政策重点是购买债券；失业率将维持华鑫证券在高位，CPI在一段时期内将受抑；将密切关注量化宽松对经济和市场功能的影响；经济前景取决于能否成功抑制住疫情。

澳联储主席洛威表示，购买债券不仅降低了政府的借贷成本，也降低了整个经济体的利率，经济复苏是非常不平衡的固收日报，潜在的更低利率可能会导致房价快速上涨。

5月以来OPE债市流动性转松C+减产执行率为101%。

Wind资讯消息，17日欧佩克+表示，自5月以来，全球石油产非银融资压力下降量减少了16亿桶；2020年10月减产执行率为101%。

市场回顾利率市场：11月17日央行开展7天逆回购500亿元，当日有1200亿元逆回购到期，当日净回笼700亿元，结束了连续5个交易华鑫证券日的净投放。

固收日报市场资金面转松，资金价格显著回落，非银回购利差快速回落，利率债多数上行，国债期货收跌。

虽然资金面相对前几日有所宽松，但央行在资金价格刚有所下降即转为净回笼债市流动性转松，体现出央行对于流动性投放的态度较为谨慎。

一级发行方面，周二，共有3只利率债新债非银融资压力下降招标，招标热度较高。

国开债增发3、10和20年期债券，中标利率分别为3.1777%、3.441%和3.9845%，全场倍数分别为7.75、6.7华鑫证券8和5.66。

现固收日报券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行1.37BP，5年期国债到期收益率上行2.03BP，10年期国债收益率上行1.25BP。

国开债各主要期限多数上行，其中1债市流动性转松年期品种上行2BP，5年期国开债到期收益率上行1.32BP，10年期国开债收益率上行0.75BP。

资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中非银融资压力下降，DR001下跌43.08BP，DR007下行26.25BP，DR014下跌20BP。

R007与D华鑫证券R007利差缩小12.6BP。

国债期货方面，周二，国债期货全天震荡下行，上午平开后维持弱势震荡，固收日报午后跌幅扩大全天收跌。

10年债市流动性转松期主力合约下跌0.12%，5年期主力合约收跌0.07%，2年期主力合约下跌0.04%。

信用市场：一级非银融资压力下降市场，今日，公司类主要信用债计划发行62只，金额665.46亿元，昨日，2只推迟及取消发行债券。

二级市场，11月17日，多数品种信用华鑫证券利差上行。

1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行0.12BP，AA+上行1.1固收日报1BP，AA上行3.11BP。

3年期中票信用利差均上行，其中，AA债市流动性转松A上行0.43BP，AA+上行1.42BP，AA上行4.42BP。

5年期中票信用利差均下行，非银融资压力下降各等级均下行2.02BP。

1年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.73BP，AA+华鑫证券上行0.28BP，AA上行3.28BP。

3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行0.9BP，AA+上行3.9BP，AA上行3.9固收日报BP。

5年期城投债信用利差均下行，其中，A债市流动性转松AA下行2.32BP，AA+下行0.32BP，AA下行0.32BP。

转债市场：11月17日，中证可转债指数上涨0.5非银融资压力下降9%，成交437亿元，较前一日有所下降。

华鑫证券上涨45家，下跌201家。

其固收日报中涨幅较大的有模塑转债（14.15%）、小康转债（9.4%）、雷迪转债（6.84%），跌幅较大的有隆利转债（-13.7%）、同和转债（-12.5%）、中环转债（-7.57%）。

信用重大信息平煤股份，涉及债项：19平煤Y1，公司公告称，“19平煤Y1债市流动性转松”不行使发行人续期选择权，将于12月28日全额兑付本期债券。

风险提示：国内货币政策宽松不非银融资压力下降及预期。