万和证券-宏观专题报告：RCEP协定签署，全球最大自贸区落地-201117

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事件2020年11月15日，东盟万和证券十国以及中日韩澳等15个国家正式签署RCEP自由贸易协定，标志着全球规模最大的自由贸易区顺利落地。

RCEP简介RCEP被视为全球规模最大的自宏观专题报告贸协定。

RECP全称为区域全面经济伙伴关系（RegionalComprehensiveEconomicPartnership），由东盟十国发起并主导的，邀请中国、日本、韩国RCEP协定签署、澳大利亚、新西兰、印度共同参加（10+6），通过削减关税及非关税壁垒，建立16国统一市场的自由贸易协定。

印度暂时没有加入，但各方表全球最大自贸区落地示，RCEP将对印度保持开放。

目前，拥有15个成员的RCEP涵盖29.7%的全球人口，经济规模占全球经济比重高达28.9%，吸引外国万和证券直接投资流入额占全球总额的38.3%，面向全球市场的出口规模高达25%，均超过美墨加协定（USMCA）、CPTPP或欧盟28国的比重。

战略意义大于对出口贸易的促进作用助力“双循环宏观专题报告”新发展格局。

RCEP自启动至今，谈判历时8年之久，特别是期间经历了TPP（跨太平洋伙伴协议）对中国恶意封堵的冲击，从国际形势来看，以美国为代表的RCEP协定签署部分西方发达国家对华采取打压举措进入持久阶段，中国与其他亚洲国家强化商业纽带特别是深化科技合作的重要性日益突出。

RCEP框架下各成员之间关税减让以立即降至零关税、十年内降至零关税的承诺为主，其中，货物贸易零关税产品数整体全球最大自贸区落地上超过90%。

中日贸易关税预计大幅缩减、中韩也将进一步便利关键领域贸易，为中国在新时期构建开放型经济新体制，形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进万和证券的新发展格局提供巨大助力。

RCEP可以对冲来自CPT宏观专题报告PP的负面影响。

作为2019年开始生效的亚太区域内另一个巨型自由贸易协定――CPTPP在货物贸易、服务贸易、投资条款有非常明显的排外意图，使得包括中国在内的区域内未加入的经济体，遭受了CPTPP引RCEP协定签署发的排他性贸易转移的负面影响，特别是在纺织、轻工等劳动力密集型制造业。

RCEP的签订对中国经济则是正面的，尽管像马来西亚这样的较为发达的发展中国家由全球最大自贸区落地于与中国产业结构相似，仍会造成中国贸易转移，但RCEP中一些欠发达国家，如老挝、柬埔寨等国成本优势显著，且主要负责更为上游的产品生产，和中国的制造端完善的产业链形成优势互补，产生贸易创造效应。

短万和证券期对出口的促进有限。

此前中国宏观专题报告已经与除日本外的其他RCEP成员国签订了自由贸易协定，日本虽然是我国第三大出口国，但2019年占比仅有5.73%，出口边际改善有限；中国在全球范围内率先走出新冠疫情的冲击以及全产业链的供给优势在后疫情时代对出口份额的提升已经处于较高水平，在海外疫情出清之前难有进一步扩张的驱动力。

此外，目RCEP协定签署前距离RCEP最终生效尚待时日，根据规定，RCEP协定需要至少包括6个东盟成员国和中国、日本、韩国、澳大利亚和新西兰中至少3个国家批准后方可生效，并且RCEP成员国关税下调是渐进推进的，中长期利好更多，短期影响有限。

风险提示：政策落全球最大自贸区落地地不及预期、地缘政治风险加大。