山西证券-山证策略·A股行业比较周报-211108

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本周行业配置：超配：电新、有色（稀有金属）、军工、半导体、交运（航空、机场）、食品饮料、农林牧渔标配：化工、汽车、机械、银行、轻工、计算机、传媒、建材、通信低配：钢铁、采掘、房地产行业配置上周表现：组合年初至今绝对收益47.36%，相对沪深300超额收益52.59%。

估值：沪深300IAPE靠近50分位，沪深300PB在30分位上方。

上证IAPE在30分位上方，上证PB在20分位上方，上证50IAPE在50分位上方，上证50PB在30分位上方。

创业板IAPE回升至80分位下方，创业板PB靠近90分位。

股票相对债券的配置价值仍然占优。

申万行业涨跌参半，农林牧渔、电子、通信、传媒、国防军工等涨幅居前。

结合PB和预期ROE来看，光伏、疫苗、创新药、新能源、物联网、专精特新、元宇宙等板块具备更优性价比。

结合PEG与预期G来看，光伏、生物疫苗、新能源、航天装备、锂电池、CRO等板块景气度更优。

货币&利率：11月流动性承压，央行将灵活多样化对冲。

上游OPEC+不增产，沙特上调油价，油价重拾升势。

动力煤现货大幅回调。

锂矿缺口长期存在。

需求减少+港口库存激增，铁矿石价格周内大幅下跌。

中游成本与钢价同步下滑，吨钢毛利有所回落。

光伏设备龙头业绩持续超预期。

部分建筑原材料价格开始松动。

农药价格开始回暖。

行业旺季来临，关注电商及商务件龙头。

下游北京、成都加强商品房预售资金监管。

中长期看好细分赛道市场，部分厨小电出现回暖迹象。

龙头白酒企业展现业绩韧性。

TMT电子：电子行业板块分化显著，半导体景气仍处高位。

计算机：2021Q3云计算利润增速领跑行业。

传媒：双十一第一波直播电商销售821亿元。

风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策超预期收紧风险、监管政策超预期风险、行业景气度不达预期风险、滞胀风险。