西南证券-我武生物-300357-定增有望进一步增强研发实力，看好公司长期发展-201118

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事件：公司拟定增募集7.25亿元，用于天然药物综合化西南证券利用基地建设项目、动物实验中心项目和补充流动资金。

定增助推公司天然药物研我武生物发，研发管线有望加强。

本次定增部分募集资金将用于研发治疗感染、代谢相关等疾病的小分子创新药，目前公司拟研发的药品包括抗耐药结核分枝杆菌等，已经处于化合物筛选与优化阶300357段，未来随着研发进度的逐步推进，公司在研产品管线将逐步丰富。

同时，本次定增资金还将用于动物实验中心建设和补充流动资金，公司收入和定增有望进一步增强研发实力利润体量较小，研发投入有限，定增资金到位有望加强公司整体研发实力。

脱看好公司长期发展敏治疗市场空间广阔，粉尘螨滴剂有望长期快速增长。

过敏性疾病西南证券发病率高，我国庞大的人口基数决定了我国患者众多。

虽然因为目前市场认知我武生物不足、临床应用时间较短及推广较晚等因素影响，脱敏药物渗透率不足2%，但由于脱敏治疗能改变过敏性疾病自然进程，随着临床医生认知度的不断提高，脱敏治疗市场空间高达数百亿，前景广阔。

公司主导产品“粉尘螨滴剂”自2003003576年上市以来销售收入持续较快增长，2019年该产品销售收入达6.3亿元。

目前国内上市脱敏药物仅三种，作为唯一一种舌下脱敏药物，在定增有望进一步增强研发实力安全性、便捷性、依从性方面优势明显。

目前公司的“粉尘螨滴剂”在脱敏药物看好公司长期发展市场占有率中排名第一，预计未来仍然有望保持领先地位，保持快速增长。

黄花蒿粉滴剂即西南证券将上市，市场潜力巨大。

公司的重磅产品“黄花蒿花粉滴剂”已完成Ⅲ期临床试验，目前处于我武生物技术审评阶段。

我国花粉过敏人群数量较大，市场空间广阔，上市后将300357和公司粉尘螨滴剂形成互补，提升公司经营业绩，强化公司在国内脱敏诊疗领域的龙头地位。

定增有望进一步增强研发实力盈利预测与评级。

脱敏治疗市场空间广阔，公司是国内脱敏诊疗领域龙头企业，产品看好公司长期发展竞争力强，销售能力突出，同时公司产品管线丰富，未来业绩成长动力充足。

我们预计2020-2022年归母净利润分别为3.3亿元、4.6亿元和6亿元，EPS分别为0.64元、0.西南证券88元和1.16元，对应当前股价估值分别为87倍、63倍和48倍，维持“买入”评级。

风险提示我武生物：粉尘螨滴剂放量不及预期的风险；在研产品进度不及预期的风险。