浦银国际-10月中国宏观数据点评：工业、投资、消费差异化复苏-201119

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10月，工业、投资、消费都出现了持续复浦银国际苏的信号。

其中，投资的恢复程度最好，10月中国宏观数据点评同比增速呈现完整的V型；工业的复苏路径与GDP一致，呈现了非对称的V型；消费的复苏最慢，虽然有“十一”黄金周的推动，但尚未完成V型复苏右侧的上升阶段。

整体来看，复苏虽不均衡，但投资和工业的恢复，对人均收入的提升将起到推动作用，并将间接推动消费的持工业、投资、消费差异化复苏续复苏。

工业生产稳定向好，浦银国际工业增加值维持同比高增速。

10月规模10月中国宏观数据点评以上工业增加值的同比增速为6.9%，好于预期（6.7%），与前期持平，实现连续7个月的正增长。

制造业引领工业工业、投资、消费差异化复苏复苏。

10月制造业的工业增加值同比增长7.5%，较前期浦银国际微降0.1个百分点。

其中，高技术制造业的增速回落，从9月的7.8%降至10月的6.10月中国宏观数据点评3%。

主要行业中工业、投资、消费差异化复苏，装备制造业和金属、橡胶制品业的生产复苏较快。

10月，电气机械和器材、汽车浦银国际、通用设备制造业延续了强劲的复苏势头，同比增速分别为17.6%、14.7%、13.1%，较1-9月分别恢复了12.0、10.3、10.5个百分点。

橡胶价10月中国宏观数据点评格的持续回升，带动橡胶和塑料制品业持续复苏，10月同比增速为11.5%，较1-9月恢复了12.2个百分点。

此外，黑色、有色工业、投资、消费差异化复苏金属的价格回暖，推动金属制品业10月同比增长14.1%，较1-9月恢复了12.3个百分点。

采矿业延续增长浦银国际，公共事业增速放缓。

采矿业增加值的同比增速由9月的2.2%回升至10月的3.5%，公10月中国宏观数据点评共事业（电力、热力、燃气及水生产和供应业）的恢复势头继续下行，同比增速由9月的4.5%回落至10月的4.0%。

固定资产投资增速持续上升，工业、投资、消费差异化复苏房地产开发投资增速回落。

10月固定资产投资（非农户）的浦银国际同比增速为10.8%，较前期增加1.2个百分点。

其中，制造业投资增速仍处10月中国宏观数据点评于较高水平，达到5.5%，较9月回落0.8个百分点，其中医药制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业的投资累计同比已由负转正，分别为22.8%和12.0%。

公共事业和基础设施投资增速上升工业、投资、消费差异化复苏，同比增速分别为24.5%和5.2%，较前期分别上涨了14.2和1.0个百分点。

此外，房地产开发投资的浦银国际同比增速由9月的13.6%回落至9月的12.6%。

对基础设施和房地产的投资仍保持较高的增速，这对相关产业链的10月中国宏观数据点评恢复将起到推动作用。

社会消费品零售总额连续3个月实现正工业、投资、消费差异化复苏增长，餐饮消费的增速由负转正，商品零售的增速持续加快。

10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，低于预期（5.0%），较前期增长浦银国际1.0个百分点。

其中，餐饮消费的同比增速由9月的-2.910月中国宏观数据点评%回升至10月的0.8%；商品零售同比增长4.8%，较前期增加0.7个百分点。

10月消费复苏的一个重要推动力是“十一”黄金周，7天的零售和餐饮销售额达到1.59万亿元，约占10月消费品零售总额的41.3%，较2019年“十一工业、投资、消费差异化复苏”黄金周增长4.9%。

此外，餐饮为代表的服务业消费复苏加速，商浦银国际品零售的增速略有回落，说明消费开始出现均衡的复苏。

随着疫情的负面影响消退，服务业10月中国宏观数据点评的消费复苏将延续，而“双十一”电商促销活动也保证了商品零售的复苏。

10月，城镇调查失业率降至5.3%，虽仍高于去年同期（5.1%），但已降至1月份疫情工业、投资、消费差异化复苏开始前的水平。

就业市场的稳定向好对消费的持浦银国际续复苏起到拉动作用。